業績大爆發年，聰明指基卻跑輸普通指基5個百分點！基金變笨究竟是什么原因？

每經記者 王晗    每經編輯 肖芮冬    

在傳統寬基指數基礎上衍生出來的創新型指數基金Smart Beta策略又被稱為“聰明指基”——Smart Beta策略指數基金在原有指數基礎上，對選股以及成分股的權重進行優化來謀得更高的收益。

而現實是，今年以來這類“改良版”指數基金并沒能跑贏被動指數基金。Wind數據顯示，剔除分級基金、年內新成立基金，Smart Beta策略基金平均收益率跑輸被動指數基金超5個百分點，多只聰明指數基金跑輸相關指數，更跑輸完全跟蹤復制指數的普通指數型基金。

為何“聰明策略”會突然失靈了？

聰明指數策略失靈

一說到指數基金，映入腦海的多是滬深300、上證50、中證500這類傳統寬基指數。指數基金發行大年，指數主賽道變得異常擁堵，公募基金另辟蹊徑玩起了創新型指數基金——Smart beta策略，一大批紅利、低波動、成長、價值策略指數基金應運而生。

截至12月27日，Wind數據顯示，國內共有149只（A、C份額分開計算）Smart Beta指數基金，截至三季度末累計規模超過430億元。

傳統的指數基金完全跟蹤指數，賺取的都是beta收益。而在此基礎上，基金公司為指數基金注入一定成分的“阿爾法基因”，令其可以獲取超額收益，被認為是可以戰勝指數的一款基金。

不過《每日經濟新聞》記者注意到，從今年指數基金收益情況看，聰明指數基金并沒能跑贏被動指數基金。Wind數據顯示，截至12月27日，剔除分級基金、年內新成立基金，可統計業績的67只Smart beta策略指數基金的平均收益率為25.57%，低于同期被動指數基金30.64%的平均收益水平。

記者還發現，市場上有多只“聰明指基”收益跑輸相關指數。以中證500行業中性低波動指數為例，其就是選取中證500指數二級行業里波動比較小的150只股票。截至12月27日，華安中證500行業中性低波動ETF年內凈值漲幅為18.08%，跟蹤相同指數的景順長城中證500行業今年以來凈值大漲21.09%；而與此同時，中證500指數年內漲幅高達24.26%。

再來看另一個聰明指數基金跟蹤的主流指數策略滬深300價值。據悉，滬深300價值指數選取滬深300指數樣本股中價值因子評分最高的100只股票組合而成。截至12月27日，今年以來銀河滬深300價值凈值漲幅為25.54%，而同期滬深300指數漲幅為33.59%。

另外華寶上證180價值ETF聯接也沒能跑贏相關指數，截至12月27日，其收益率為26.3%，低于上證180指數28.12%的漲幅。

Smart beta策略基金一定聰明么？

指數基金大年，Smart beta策略指數基金也迎來爆發期。今年新成立基金57只，占比整體近四成。

公募基金發行火熱來源于投資者的認購熱情，整體發行份額達232.67億元。其中，嘉實中證銳聯基本面50ETF、東方紅中證競爭力指數A、興業上證紅利低波動ETF、建信滬深300紅利ETF四只首募規模超10億元。

當“聰明指基”遇到指數基金大年為何就“變笨”了？

某指數部總經理稱，“Smart beta背后是一系列復雜的因子和相關參數，而因子本身是有一定表現周期的，今年市場上表現比較好的公司多集中在如半導體、消費、電子等行業。由于北上資金流入、公募基金集中持倉、行業偏離等因素，紅利因子等多個因子在今年的整體表現并不好，常用的一些因子都出現了回撤。另一個Smart beta模擬情況在正式運行的時候可能會面臨市場環境變化，所以今年Smart beta的整體收益沒有那么好了。”

“增強的效果要看時間段，沒有一個策略適合所有時間段都可以跑贏指數。低波動在今年是跑不過指數的，因為今年上半年消費、下半年科技股引領市場風潮，這兩個都不屬于低波動因子。低波動因子是在鋼鐵、建筑等行業可以更好地發揮優勢，但是這并不意味著現在跑不過，以后也跑不過。另一個方面，和基金公司量化能力有關系，同樣做主動量化管理，基金業績效果千差萬別。”好買基金研究員曾令華稱。

在上述指數部總經理看來，Smart beta的發展符合資本市場長期發展趨勢，“從海外的發展看，從Beta到Smart Beta的過程還是有機會的，長期的因子還是有效果的。但是每個階段都賺錢是不太現實的，要找到好的因子、好的模式。”

“對于不是太懂的投資者很容易被誤導，認為Smart beta可以戰勝市場。但是業內人理解Smart Beta只是一個工具，不同的時間段、不同的策略以及不同的市場環境都會對收益有影響，做的效果不好也可能是負增強。”另一家指數部負責人如是說道。

封面圖片來源：攝圖網