每經品牌觀｜綠色債券市場有了統一原則

每經特約評論員 吳艷靜 郭沛源

7月29日，中國綠色債券標準委員會正式發布《中國綠色債券原則》（以下簡稱《原則》）?！对瓌t》的發布，標志著國內初步統一、與國際接軌的綠色債券標準正式建立，對促進綠色債券市場高質量發展具有里程碑意義。

中國的綠色債券市場發端于2015年。經過數年發展，綠色債券市場漸成規模。2021年，境內綠色債券市場發行規模超6000億元，綠色債券存續規模超1萬億元。數年間，為規范、引導綠色債券市場的發展，中國人民銀行、國家發展改革委、證監會等主管部門及相關市場監管主體多次發布綠色債券的發行指引或指導意見。但由于各監管主體以及不同的債券發行市場在具體發行流程、募集資金使用、信息披露等政策方面仍然存在差異，再加上綠色債券創新品類不斷涌現，發行人和投資人往往要花費精力甄別不同市場、不同品種的綠色債券的不同要求，市場溝通成本較高。

新發布的《原則》有效緩解了上述問題。《原則》明確了綠色債券的四項核心要素，即募集資金用途、項目評估與遴選、募集資金管理和存續期信息披露，與國際通用的《綠色債券原則》（GBP）保持一致。與國內此前的綠色債券要求比較，《原則》在募集資金用途、項目評估與遴選、存續期信息披露方面提出了明確統一的要求，還首次建立了綠色債券品種的劃分方法。

首先，《原則》規定了綠色債券募集資金需100%用于綠色項目。此前，銀行間市場發行的綠色金融債和綠色債券融資工具，要求募集資金全部用于綠色項目；交易所市場發行的綠色公司債，要求募集資金70%或以上用于綠色項目。這就造成通過綠色債券募集的部分資金會投向非綠色項目。《原則》統一了不同市場的要求，提升了綠色債券的純度。此外，關于綠色項目的認定標準，《原則》除了沿用了現行的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》外，還首次提及境外發行人可依據《可持續金融共同分類目錄報告-減緩氣候變化》《可持續金融分類方案-氣候授權法案》認定綠色項目。這一擴充將激勵境外發行人在境內外市場依據《原則》發行綠色債券。

其次，《原則》明確了綠色項目評估與遴選流程。此前，除綠色金融債要求發行人在募集說明書中披露綠色項目篩選標準和項目決策程序，綠色債務融資工具要求發行人披露項目遴選的標準和依據外，其余監管主體和發行市場并未要求發行人明確綠色項目評估與遴選的流程?！对瓌t》統一要求，若綠色債券暫無具體募投項目的，應明確評估與遴選流程，并在相關文件中進行披露。此外，《原則》還建議發行人聘請獨立的第三方評估認證機構對綠色債券進行評估認證。以往政策文件對第三方評估認證一般用“鼓勵”一詞。從“鼓勵”到“建議”，用詞有所差異，語氣有所加強。

第三，《原則》統一了存續期信息披露的頻率和內容。此前，不同市場、不同品類的債券的信息披露要求差異較大。綠色金融債要按季度披露募集資金的使用情況，按年度披露募集資金的整體使用情況及預期或實際環境效益；銀行間市場的非金融企業綠色債務融資工具要每半年披露募集資金使用和綠色項目進展情況；交易所市場的綠色債券要在定期報告中披露募集資金使用具體領域、綠色項目進展情況及其產生的環境效益。《原則》統一要求每年進行一次信息披露，鼓勵發行人按季度對綠色債券募集資金使用情況進行披露。披露內容包括募集資金整體使用情況、綠色項目進展情況、預期或實際環境效益等。《原則》還明確，信息披露內容的相關工作底稿及材料應當在債券存續期屆滿后繼續保存至少兩年。

最后，《原則》建立了綠色債券品種的劃分方法。近年來，伴隨綠色債券市場規模的快速增長，市場上帶有綠色、可持續標簽的債券種類越來越多，包括碳中和債、可持續發展掛鉤債、社會債、可持續發展債、轉型債、藍色債等。市場參與方有時也搞不清楚某個貼標債券是否屬于綠色債券或者和綠色債券有何區別?！对瓌t》以附件形式建立了綠色債券品種的劃分方法，分四類。一是普通綠色債券，除了一般意義的綠色債券，還包括藍色債和碳中和債兩個子品種；二是碳收益綠色債券，又稱環境權益相關的綠色債券，要求債券條款與碳排放權等各類資源環境權益掛鉤；三是綠色項目收益債券，要求募集資金用于綠色項目建設且以綠色項目產生的經營性現金流為主要償債來源；四是綠色資產支持證券，即募集資金用于綠色項目或以綠色項目所產生的現金流作為收益支持的結構化融資工具。這個劃分方法是動態的，《原則》更新時會根據市場發展變化納入新的品種。

《原則》發布后，銀行間的債券市場、滬深交易所的債券市場都將遵循《原則》要求，國內綠色債券市場的各項要求將走向統一，為我國綠色債券長期發展提供保障。目前，以融資規模計，綠色債券已成為我國僅次于綠色信貸的綠色融資工具，在引導社會資本投入綠色低碳產業方面發揮重要作用。行而不輟，未來可期。

（吳艷靜系商道融綠研發總監；郭沛源系商道融綠董事長）