中國銀河給予輕工行業推薦評級：紙漿投產進程順利，看好政策發布提振地產需求

每經AI快訊，中國銀河01月09日發布研報稱：給予輕工行業推薦（維持）評級。

家居：政策放松趨勢仍將持續，家居龍頭成長性突出：中央發布多項政策緩解地產壓力，政策落地有望帶動景氣度回暖，前期開發商囤積大量未完工項目，融資端修復將促進完工，后續竣工好轉將支撐家。

造紙：供應緩解有望實現盈利改善，看好龍頭后續業績彈性釋放：Arauco已開始向MAPA項目的3號線蒸煮器供應木片，標志其正式開始生產紙漿。同時，UPM紙漿廠建設工作已進入電氣、儀器設備等設施最后調試階段，預計將于23年一季末投產。廢紙系：1月6日，廢黃紙板平均價格為1,819元/噸，較上周下跌5.21%；瓦楞紙均價為3,263元/噸，較上周價格上漲0.1%；箱板紙均價為4,425元/噸，較上周價格價格持平。漿紙系：闊葉漿價格持續下行，看好文化紙盈利持續改善。主流漿廠報價下調，巴西Suzano宣布12月桉木漿外盤報價820美元/噸，下調40美元/噸。1月6日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為6,407.95、7,385.71、5,433.33元/噸，分別較上周變動-0.51%、0.13%、0%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,650、5,590、5,210元/噸，分別較上周變動-0.19%、0%、0%。特種紙：漿價高企支撐特種紙提價，且細分紙種供需格局優良，有望充分受益于紙漿供應投放帶來的漿價。

包裝：原材料價格下行，行業盈利修復確定性強：紙包裝方面，受益于環保趨勢，紙包裝行業有望實現擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大。裕同科技預計2022年歸母凈利潤+40%~+60%，包裝主業逆勢拓展，產業布局持續推進，盈利能力持續改善。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，預計瓦楞紙、箱板紙價格將維持低位，白卡紙后續產能投放將壓制價格表現；鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結算價自高。

輕工消費：新型煙草發展前景明朗，文具行業市場持續擴容：新型煙草：海外市場規?？焖俪砷L，中國電子煙產業鏈全球化布局，競爭優勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內電子煙政策落地將實現有序發展，未來行業料將穩健擴張，市場份額向頭部集中。文具：消費升級帶動C端文具市場穩健發展，人均消費對標美日具備較大。

風險提示：經濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。

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(記者 王曉波)

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