中概股發力，每經品牌100指數率先企穩！

每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

在港股率先反彈的帶動下，本周每經品牌100指數也在900點穩住，相較A股三大股指齊跌超過2%，每經品牌100指數微跌0.71%，以900.24點報收，出現企穩跡象。隨著活躍資本市場相關政策加快落地，市場情緒有望逐步恢復。

主要指數企穩在即

本周指數震蕩走弱，周初滬指慣性震蕩下跌，隨后小幅反彈收紅，但漲勢未能延續，滬指走出三連陰，失守3100點，深成指和創業板指表現亦較弱。從周K線來看，上證指數下跌2.17%，深證成指下跌3.14%，創業板指下跌3.71%，科創50下跌3.74%，北證50下跌5.96%，每經品牌100指數則微跌0.71%，有率先企穩跡象。

從市場環境來看，雖然1~7月財政收入增速邊際放緩，財政支出亦較為溫和，不過當前經濟恢復基礎仍需夯實，財政政策仍有必要加力支持實體經濟。而活躍資本市場相關政策加快落地，后續亦有望提振市場情緒。資金面方面，LPR利率非對稱調降，弱于市場預期，但流動性仍合理充裕。而北向資金受市場震蕩調整影響，凈流出超百億。

有券商指出，隨著活躍資本市場相關政策加快落地，釋放明確的政策信號，促進市場信心恢復。另外，經濟穩增長政策持續落地，將帶動估值及情緒的雙雙修復，后續市場有望企穩修復，關注兩市量能變化、北向資金流向以及公司上半年業績情況。

另外值得關注的是，8月24日，中國證監會召開全國社?；鹄硎聲筒糠执笮豌y行保險機構主要負責人座談會。會議圍繞深入學習貫徹7月24日中央政治局會議精神，落實國務院常務會議和國務院全體會議工作部署，分析當前資本市場形勢，就共同引導更多中長期資金入市、推進中國特色現代資本市場建設等問題進行了深入交流探討。

下一步，證監會將主動加強與有關部門的政策協同，共同為養老金、保險資金、銀行理財資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障，促進資本市場與中長期資金良性互動。

中概潛在估值修復機會

日前，重要會議強調，要加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險。隨國內穩增長措施推進，疊加港股流動性環境逐步趨向改善，處于估值相對低位的港股市場有望逐步修復。

游戲行業，隨著國產、進口游戲版號恢復發放，游戲行業景氣度有望逐步回升。騰訊、網易等頭部廠商的重點游戲獲批，例如《寶可夢大集結》《無畏契約》《逆水寒》。未來常態化版號發行情況下，游戲行業的供給重新恢復，意味著游戲公司商業化增量，這對應游戲廣告的投放需求將顯著回升，相應地廣告投放價格、用戶付費成本等也將受競價環境等影響逐步回升。

電商行業，從用戶角度看，在全新的顛覆式商業模式或者技術出現之前，阿里和多多未來的用戶增長空間較為有限，基本進入存量用戶時代。相比阿里和多多，京東的用戶規模仍有較大提升空間，差距主要在下沉市場，2020年前后京東以京喜為抓手加碼下沉市場，AAC一度出現非常顯著的增長，但2022下半年京喜式微，京喜用戶的萎縮抵消了主站用戶的增長，最終呈現出京東總活躍買家數增長較為疲弱。2023年京東再啟百億補貼等活動，進一步激活中低線城市用戶心智，長期看，京東的活躍買家數規模也能接近阿里和多多的體量。

年初市場預期的中美景氣度差距周期邏輯并未被高頻數據佐證，相反美國經濟數據反映狀態健康。未來國內結構性復蘇疊加產業轉型，在取舍中短期犧牲效率的概率較高，而美國衰退預期與Fed/近期的經濟數據不符，當前的利率預期可能偏于樂觀，存在潛在的下行風險。不過，恒生科技指數4月中旬以來顯著跑輸納斯達克指數，這里可能存在額外的空間保護。對恒生科技而言，如果不存在額外的負面因素，其具備潛在的估值修復機會。

中概龍頭品牌優勢明顯

從本周每經品牌100指數成分股表現來看，港股標的反彈明顯，其中安踏體育、聯想集團周漲幅均超過10%，而中概代表百度、小米、美團以及拼多多也均有不同程度漲幅。

公開資料顯示，安踏鞏固中國運動品牌領先地位。產品方面強化專業屬性，以科技引領商品力提升，2023H1多款跑鞋獲專業跑者認可，籃球方面簽約NBA頂級球星歐文與WCBA全明星球員王思雨，以球星個人定制產品系列豐富籃球產品矩陣。品牌方面，杭州亞運會、巴黎奧運會繼續為中國代表團提供領獎服及裝備，品牌奧運關聯度穩居行業第一，品牌力顯著提升；此外，東南亞市場布局穩步推進。

據了解，安踏體育今年上半年業績超預期，公司保持高質量增長。此前公司與NBA球星歐文成功簽約，預計將陸續推出相關產品，同時接下來也將會進入到巴黎奧運會的宣傳期，相信品牌認知度將進一步提升。

其子品牌迪桑特和可隆今年上半年也均維持了較高的增速，但受到庫存減值影響毛利率有所下滑。隨著戶外運動的興起和消費者對功能性產品的需求提升，迪桑特和可隆將繼續受益于市場空間的擴大，推出更多高品質的產品，未來增長主要來自優質門店的同店增長。

而百度集團在二季度則推出Ernie 3.5大模型，并嘗試重塑旗下產品線：搜索方面“AIBOT”、“AI文檔助手”等功能正在內測，可優化用戶搜索及辦公效率，提升留存與付費意愿；營銷方面AIGC商業創意平臺“擎舵”具備多模態能力，可在2分鐘生成100條創意文案，幫助廣告主提升轉化和變現效果。隨著大模型性能持續提升，看好公司通過AIGC賦能全產品線，提升商業化表現。

此外，小米集團強調“軟硬深度融合，AI全面賦能”的科技戰略升級。積極布局人工智能，全面推進大模型研發和落地，選擇“輕量化，本地部署”作為小米大模型技術主力突破方向。手機端側大模型初步跑通，小愛同學升級AI大模型，并開啟邀請測試。當下，各大龍頭廠商加注輕量級模型，最新發布的Meta大模型Llama 2更是開放開源免費使用，有望推動邊緣AI迎來“安卓時刻”。

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