每日經濟新聞 2024-01-07 06:53:40
每經AI快訊,2024年1月6日,海通國際發布研報點評金山辦公(688111)。
營收穩健增長。公司發布2023年年度業績預告,預計2023年實現營業收入43.69億元到47.95億元,同比增長12.45%到23.41%,中位數為17.93%;實現歸母凈利潤12.35億元到13.66億元,同比增長10.55%到22.19%,中位數為16.37%;實現扣非歸母凈利潤11.78億元到13.02億元,同比增長25.47%到38.68%,中位數為32.08%。根據年度業績預告中位數倒推2023年Q4季度,預計2023年Q4季度實現營業收入13.11億元,同比增長20.34%;實現歸母凈利潤4.07億元,同比增長33.78%;實現扣非歸母凈利潤3.80億元,同比增長37.43%。
訂閱業務表現亮眼,信創承壓。2023年,公司機構和個人訂閱業務收入雙雙上漲,抵消了機構授權業務和互聯網廣告業務調整帶來的影響,推動公司整體業績持續增長。針對政企客戶降本增效、數據全面云化及安全管控等需求,推出了一站式智能辦公平臺WPS 365,產品和服務雙優化,有效提升政企客戶數智化辦公體驗,推動國內機構訂閱及服務業務快速增長。針對個人用戶的多元化需求,優化全線產品使用體驗,實現了個人版與企業版應用功能的全面打通。會員權益體系全新升級,不斷提升付費轉化與客單價,帶動國內個人辦公服務訂閱業務穩定增長。2023年Q3季度機構訂閱及服務業務收入2.48億元,同比增長36.13%;2023年Q3季度個人辦公服務訂閱業務收入6.50億元,同比增長25.64%。2023年Q3季度機構授權業務收入1.31億元,同比下降41.72%,主要系受到2022年同期高基數及2023年Q3黨政領域信創訂單不及預期影響;2023年Q3季度互聯網廣告推廣服務及其他業務收入0.68億元,同比下降14.38%,主要系公司重視用戶體驗,持續調整互聯網廣告業務。
PC端月活設備數保持穩健增長。截至2023年Q3季度,公司主要產品月度活躍設備數為5.89億,同比增長1.90%。其中WPSOffice PC版月度活躍設備數2.59億,同比增長8.82%;移動版月度活躍設備數3.27億,同比下降2.68%。
戰略強調協作和AI。公司全面擁抱AI變革,夯實產品技術優勢,錨定AIGC(內容創作)、Copilot(智慧助手)、Insight(知識洞察)三個戰略方向發展。公司在AIGC方面充分準備,相關功能有望率先上線;Copilot和Insight將依賴自研小模型,預期2024年有望上線商業化應用。我們認為未來在AI加持下,公司產品有望滿足更多C端及B端用戶的需求
第二批國產AI大模型獲批,WPSAI備案通過。11月4日,第二批AI大模型通過備案落地,包括網易有道(“子曰”大模型)、螞蟻集團(百靈大模型)、面壁智能(“面壁露卡Luca”)、出門問問(“序列猴子”)、昆侖萬維(“天工”大模型)、美團(模型)、知乎(“知海圖AI”模型)、月之暗面(moonshot)、金山辦公(WPSAI)、好未來(MathGPT大模型)、360公司(奇元大模型)等約11家公司的AI大模型產品。金山辦公WPSAI作為協同辦公賽道的類ChatGPT應用,已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文檔多產品線,有助于解決用戶在內容生產、內容理解、指令操作等方面的日常辦公難題。WPSAI于第四季度正式開啟公測,進一步賦能智能辦公新場景,為用戶開啟智能辦公新體驗。
盈利預測及投資建議。公司機構及個人訂閱業務有望保持快速增長,用戶對AI+辦公有普遍需求,公司在AI相關產品功能上不斷積累及創新,有望帶來積極的收入增量;此外,公司不斷滿足政企客戶數智化辦公需求,以及進行會員體系升級、會員運營優化等,有望推動月活設備數、付費用戶數、客單價持續提升。隨著公司不斷增強產品競爭力,不斷夯實競爭壁壘,我們預計公司2023-2025年機構訂閱業務增速分別為42%、42%、42%,個人訂閱業務增速分別為35%、35%、35%;機構授權業務短期承壓,后續隨黨政信創鋪開有望恢復增長,預計2023-2025年增速分別為-19%、5%、8%;互聯網廣告業務主動持續收縮,預計2023-2025年增速分別為-6%、-30%、-40%。我們預計公司2023-2025年營業收入分別為47.09、60.37、79.05億元,同比增長分別為21.2%、28.2%、30.9%;歸母凈利潤分別為13.12、17.38、23.21億元,同比增長分別為17.4%、32.5%、33.6%;EPS分別為2.84、3.76、5.03元。參考可比公司,給予2024年90倍PE,目標價338.4元,給予“優于大市”評級。
風險提示。AI技術產品研發及落地不及預期,信創訂單不及預期
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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