魯陽節能：推出股權激勵草案，夯實成長基礎（國聯證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，國聯證券發布研報點評魯陽節能（002088）。

事件：

公司披露《2024年限制性股票激勵計劃（草案）》，主要內容為：

1）擬授予限制性股票數量1,055萬股，占公告日公司股本總額的2.08%，其中首次授予股份948萬股，約占公司股本總額的1.87%；解除限售條件包括a）24/25/26年收入分別為39.5/43.5/47.9億元，較22年cagr分別8.3%/8.9%/9.2%；b）24/25/26年EBITDA分別為8.0/8.8/9.7億，較22年cagr分別為3.1%/5.3%/6.5%；若不考慮攤銷的限制性股票成本，我們計算EBITDA較22年cagr分別為5.1%/6.2%/6.7%。

2）首次授予預計覆蓋人數約125位，包括高管及中層管理人員、核心業務骨干等。其中高管包括總經理秦曉新、三位副總經理、財務負責人、董秘，預計合計授予330萬股（占總授予比例32%）。

3）首次授予價格為7.16元/股（vs 01/17公司收盤價14.13元/股）。

股權激勵反映公司增長信心，新業務成長前景可期

公司股權激勵力度較大，以總經理秦曉新為例，其獲授限制性股票120萬股，按01/17收盤價計算，對應價值1,696萬。激勵計劃考核目標要求收入、EBITDA持續較快提升，顯示公司對未來持續增長前景的信心。增速角度，收入增速目標優于利潤增速目標，或反映當前階段公司聚焦開拓新業務市場。前期公司完成宜興高奇、奇耐上海整合，拓展工業過濾材料、汽車排放控制系統封裝襯墊及鋰電池陶瓷纖維紙領域，新業務成長前景可期。

成長前景優，持續高分紅，維持“買入”評級

奇耐-魯陽新階段合作成果頻出，近期公司完成董事會及部分高管調整、整合奇耐國內部分資產，業務領域拓寬，或為成長新機遇。公司治理體系優異，持續高分紅佐證經營質量，股權激勵激發提升員工凝聚力、戰斗力，激發增長活力。維持23-25年歸母凈利預測為5.6/6.5/7.5億元，分別yoy3.5%/+15.2%/+16.3%。維持24年19倍目標PE，對應目標價24.30元，維持“買入”評級。

風險提示：原材料成本漲幅超預期、需求低于預期、供給格局惡化風險、奇耐與公司互動效果低于預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)