南華期貨：海外高利率環境持續提振業績增速（廣發證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，廣發證券發布研報點評南華期貨（603093）。

南華期貨公布2023年全年業績預增公告：預計2023年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤3.8億元到4.1億元，同比增加54.43%到66.63%。公司預計2023年年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤3.95億元到4.27億元，同比增加64.77%到78.12%。若按照3.8-4.1億元取均值，公司全年凈利潤4.0億，則2023Q1-Q4單季度歸母凈利分別在0.63、1.06、1.30、0.96億元，環比有所下降，但值得注意的是，扣非凈利潤全年在4.27億，同樣按照均值計算，則Q4約創利1.12億元。

美聯儲持續加息推動全年利潤增長。根據wind數據，十年期美債收益率從2023年初的3.8%附近一路提升到2023年10月份的4.9%附近。平均來看，根據wind，2023年全年十年期美債收益率約為4.0%，相較2022年的3.0%，增加100bp。而南華期貨具備海外期貨交易牌照優勢，領先其他中資期貨公司布局海外市場，相較行業其他玩家，南華期貨在海外權益規模較大，相應保證金存款在加息環境下推動利息收入不斷增長。

境外權益規模保持增長支撐業績表現。（1）全資子橫華國際擁有全球核心市場期貨、證券、資管等牌照，而國內主要同行僅在中國香港或新加坡獲得牌照，甚至多數尚未獲得境外牌照。（2）根據公司2023半年報，截至23H1，境外權益規模141億港幣，yoy+33.24%。且公司不斷加強境外投入，境外資產占比截至2022年底達到30%。

盈利預測與投資建議。預計2024年營收68億元，歸母凈利潤5.0億元（yoy+23%）?；?024年EPS 0.8元，考慮期貨交易所減收方案優化行業及2024年美聯儲降息預期，參考同業永安及瑞達期貨，給予2024年PE估值到20x，對應合理價值16.4元/股，維持公司“增持”評級。

風險提示。經濟下行拉低手續費、監管打擊、利息收入不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)