中國銀河給予銀行業推薦評級：社融信貸增速短期回落，政策空間仍存

每經AI快訊，中國銀河04月01日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

新增社融低于預期，信貸投放和政府債發行偏弱、表外融資減少是主因：受春節因素影響，2月新增社融1.52萬億元，同比少增1.64萬億元。其中，新增人民幣貸款9773億元，同比少增8411億元；新增政府債券6011億元，同比少增2127億元；新增企業債融資1642億元，同比少增2020億元；新增非金融企業境內股票融資114億元，同比少增457億元；表外融資減少3289億元，同比多減3209億元。分部門來看，居民部門短期貸款和中長期貸款均有回落，企業貸款增速小幅下滑但中長期貸款平穩增長。居民端，2月單月，居民部門貸款減少5907億元，同比少增7988億元；其中，短期貸款同比少增6086億元；中長期貸款同比少增1901億元。企業端，2月單月，新增企業部門貸款1.57萬億元，同比少增400億元。其中，短期貸款同比少增485億元；中長期貸款同比多增1800億元；票據融資同比多減1778億元。

政府工作報告財政政策定調偏積極，適度加力、提質增效：赤字率擬按3%安排，赤字規模4.06萬億元，比上年年初預算增加1800億元。擬安排地方政府專項債券3.9萬億元、比上年增加1000億元，同時合理擴大地方政府專項債券投向領域和用作資本金范圍，額度分配向項目準備充分、投資效率較高的地區傾斜。發行1萬億元超長期特別國債，專項用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設?？傮w來看，盡管赤字率與去年目標持平，但財政政策依舊偏積極，尤其是專項債和特別國債發行力度均不弱于去年，強化跨周期、逆周期調節，聚焦重點領域和質效提升。

貨幣政策仍有足夠空間，利好銀行信貸穩定和結構優化：央行行長潘功勝出席十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會上指出中國的貨幣政策工具箱依然豐富，貨幣政策仍有足夠空間。一是在總量上保持合理增長。目前，整個中國銀行業的存款準備金率平均是7%，后續仍然有降準空間。二是在價格上將繼續推動社會綜合融資成本穩中有降，將把維護價格穩定、推動價格溫和回升作為貨幣政策的重要考量，統籌兼顧銀行業資產負債表健康性。三是在結構上要更加注重提升效能。進一步提升貨幣政策對促進經濟結構調整、轉型升級、新舊動能轉換的效能。央行將設立科技創新和技術改造再貸款，繼續實施支持碳減排再貸款，發揮好結構性貨幣政策工具的激勵帶動作用，引導金融機構科學評估風險，約束對產能過剩行業的融資供給，更有針對性地滿足合理消費融資需求。盤活存量金融資源，著力提升資金的使用效率。

投資建議：春節因素導致社融、信貸增速短期回落，但從兩會政府工作報告和各項會議內容來看，政策發力仍有空間，銀行經營環境向好。財政政策定調偏積極，地方政府專項債和特別國債額度不弱于去年，有助于拉動投資，帶動銀行擴表。貨幣政策層面降準空間仍存且更加關注盤活存量、擬設立新的結構性工具，有利于穩定信貸投放，優化信貸結構。我們認為穩增長政策導向不變，經濟企穩概率加大，利好銀行基本面修復，疊加估值位于歷史低位，性價比突出，繼續看好銀行板塊配置價值，個股方面，推薦建設銀行（601939）、工商銀行（601398）、江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）和成都銀行（601838）。

風險提示：宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——王健林，有大消息！中東金主馳援萬達！600億元投資簽了，儀式僅30分鐘，現場氣氛輕松

(記者 蔡鼎)

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