中國銀河給予機械設備行業推薦評級：5月PMI指數49.5%，人形機器人產業鏈催化頻繁

每經AI快訊，中國銀河06月04日發布研報稱：給予機械設備推薦（維持）評級。

市場行情回顧：上周機械設備指數下跌0.21%，滬深300指數下跌0.60%，創業板指下跌0.74%。機械設備在全部28個行業中漲跌幅排名第9位。剔除負值后，機械行業估值水平（整體法）30.0倍。上周機械行業漲幅前三的板塊分別是機器人、航運裝備、半導體設備；年初至今漲幅前三的細分板塊分別是工程機械、軌道交通設備、航運裝備。

周關注：5月PMI指數49.5%，人形機器人產業鏈催化頻繁

近期人形機器人產業鏈進展不斷，1）NVIDIA發布“DrEureka”先進大型語言模型（LLM）代理，可在算法構建的虛擬世界中訓練機器人并無縫轉移至現實世界；2）宇樹發布第二款通用人形機器人G1；3）OpenAI重啟機器人團隊；4）特斯拉股東大會將于6月13日召開，有望發布Optimus最新進展。我們認為，人形機器人是AGI具身智能的理想載體，24年有望成為量產元年。投資思路分為三個層面，一是特斯拉機器人供應鏈，二是中國人形機器人本體企業，三是有望進入人形機器人賽道的其他零部件供應商。核心標的推薦國產機器人本體廠商博實股份、優必選，以及特斯拉tier1供應商三花智控（家電覆蓋）、拓普集團（汽車覆蓋）、鳴志電器。建議關注其他人形機器人供應鏈標的包括諧波減速器-綠的諧波、雙環傳動，行星減速器-中大力德，行星滾柱絲杠-恒立液壓、貝斯特、五洲新春，無框力矩電機-禾川科技、步科股份，空心杯電機-鳴志電器、偉創電氣、鼎智科技，力傳感器-柯力傳感等。國家統計局數據顯示，5月制造業PMI為49.5%，環比回落0.9pct，落至榮枯線之下；其中，新訂單指數49.6%，環比下降1.5pct；生產指數50.8%，環比下降2.1pct；反映下游需求仍處弱復蘇狀態。從產量數據來看，2024年4月，金屬切削機床產量6.0萬臺，同比增長11.1%；1-4月金屬切削機床累計產量21.1萬臺，累計同比增長6.0%。4月工業機器人產量5.0萬臺，同比增長25.9%；1-4月累計產量17.1萬臺，同比增長9.9%；今年以來需求有所改善。自2月23日中央財經委員會第四次會議提出要實行大規模設備更新和消費品以舊換新以來，相關政策和金融支持陸續落地。我們認為，政策引導新一輪大規模設備更新，新一輪朱格拉周期有望開啟，承接新質生產力。隨著國家和地方相關支持政策的持續落地，以通用機床和刀具為代表的順周期通用設備板塊有望迎來拐點。建議關注機床&刀具底部復蘇機會，關注通用機床標的海天精工、紐威數控、創世紀，五軸聯動數控機床標的科德數控，核心零部件標的華中數控，刀具標的沃爾德、華銳精密、歐科億。

投資建議：建議2024年重點關注（1）大規模設備更新帶來的投資機遇，包括鐵路裝備、機床、工程機械及船舶等，（2）裝備出海，包括消費類機械、叉車、工程機械、鋰電設備等，（3）AI+應用落地帶動的投資機遇，包括人形機器人及AI硬件落地驅動的3C自動化，（4）其他新技術滲透率提升方向及新質生產力方向帶動的設備投資機遇。

風險提示：政策推進程度不及預期的風險；制造業投資增速不及預期的風險；行業競爭加劇的風險。

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(記者 王曉波)

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