中國銀河給予房地產行業推薦評級：銷售端單月環比修復，投資端持續承壓

每經AI快訊，中國銀河06月18日發布研報稱：給予房地產推薦（維持）評級。

事件：統計局公布2024年1-5月全國房地產開發投資和銷售數據，2024年1-5月全國房地產開發投資40632億元，同比下降10.10%；1-5月新開工面積30090萬方，同比下降24.20%；1-5月竣工面積22245萬方，同比下降20.10%；1-5月商品房銷售面積36642萬方，同比下降20.30%；1-5月銷售金額35665億元，同比下降27.90%；1-5月房地產企業開發到位資金42571億元，同比下降24.30%。

銷售單月環比量價修復：2024年1-5月全國商品房銷售面積36642萬方，同比下降20.3%，降幅較上月擴大0.1pct；2024年5月單月商品房銷售面積7390.16萬方，同比下降20.69%，環比提升12.24%。2024年1-5月全國商品房銷售額35665億元，同比下降27.90%，降幅較上月收窄0.4pct；2024年5月單月商品房銷售金額7598.40億元，同比下降26.38%，環比提高13.21%。對應的1-5月銷售均價為9733元/平米，同比下降9.54%，環比提升1.44%；單月銷售均價10282元/平米，同比下降7.17%，環比提高0.87%。5月17日，央行集中出臺降首付比例、取消住房商貸利率下限、下調公積金貸款利率等政策；隨后各能級城市紛紛出臺相應政策，如上海將首套、二套的首付比例分別下調至20%、35%（核心區）；首套和二套的商貸利率下限分別調整為LPR-45bp、LPR-5bp（核心區）。目前購房的首付比例已達歷史最低值?？紤]到2023年下半年整體基數較低，我們認為政策效果或將在下半年逐漸呈現。

投資持續承壓：2024年1-5月房地產開發投資40632億元，同比下降10.10%，降幅較上月擴大0.3pct。5月單月開發投資9704.20億元，同比下降11.04%，環比提升9.71%。樓市持續筑底，房企投資意愿依舊較弱。開工端：2024年1-5月新開工面積30090萬方，同比下降24.20%，降幅較上月縮小0.4pct。5月單月新開工面積6580萬方，同比下降22.74%，環比提高5.67%。前期房企拿地體量相對較小，疊加銷售市場表現維持低迷，房企開工意愿較弱。竣工端：2024年1-5月竣工面積22245萬方，同比下降20.1%，同比降幅收窄0.3pct。5月單月竣工3384.66萬方，同比下降18.39%，環比下降6.03%。在去年高基數因素的影響下，竣工或將持續承壓。

單月國內貸款同比增長：2024年1-5月房企到位資金42571億元，同比下降24.30%，降幅較上月收窄0.60pct。其中1-5月國內貸款為6810億元，同比下降6.20%；自籌資金14816億元，同比下降9.8%，定金及預付款12584億元，同比下降36.70%，個人按揭貸款6191億元，同比下降40.20%。5月單月，房地產開發資金來源中，國內貸款單月同比增長16.88%，自2023年12月以來首次正增長；與銷售相關的定金及預收款單月同比降幅34.69%，延續上月降幅收窄的趨勢，在政策的刺激和低基數作用下，我們認為降幅收窄的趨勢或將維持。

投資建議：2024年1-5月銷售端單月環比略有改善、投資端依舊承壓。5月下旬以來央行集中出臺需求側放松政策，目前首付比例下限已降至歷史最低水平，多數城市和省份陸續降首付等政策，充分利用政策工具箱，大力支持樓市。我們認為在政策大力支持和去年低基數作用下，政策效果或在下半年逐漸呈現；頭部房企展現優秀的運營管理能力具有資金優勢，市占率有望進一步抬升。我們看好：招商蛇口、保利發展、龍湖集團、萬科A、濱江集團、新城控股；建議關注：1）優質開發：綠城中國、華潤置地、中國海外發展；2）優質物管：中海物業、華潤萬象生活；3）優質商業：恒隆地產、大悅城；4）代建龍頭：綠城管理控股；5）中介龍頭：貝殼-W、我愛我家。

風險提示：政策推動不及預期的風險、因城施策不及預期的風險、宏觀經濟不及預期的風險、資金到位不及預期的風險、房價大幅波動的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——國家統計局最新公布！目前我國房地產市場依然在調整過程中

(記者 王曉波)

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