中國銀河給予公用事推薦評級：新能源裝機延續高增長，用電量增速加快

每經AI快訊，中國銀河07月01日發布研報稱：給予公用事推薦（維持）評級。

事件：國家能源局和國家統計局發布了電力工業統計數據以及能源生產情況：1-5月全國風電新增裝機19.76GW，同比增長21%；全國太陽能新增裝機79.15GW，同比增長29%；全國火電新增裝機5.08GW，同比下降45%。1-5月全社會用電量38370億千瓦時，同比增長8.6%。

5月新能源裝機延續高增長，全年裝機有望再創新高：5月風電、太陽能新增裝機分別為2.92GW、19.04GW，同比分別增長35%、48%；截至5月末，風光累計裝機1152GW，同比增長38%，占同期全國累計裝機的38%。國網能源研究院在《中國電力供需分析報告2024》中預計全年風電新增裝機90GW，同比增長16.5%；太陽能新增裝機在2023年高基數的基礎上進一步增長，達240GW，同比增長8.8%，連續兩年突破200GW。我國可再生能源裝機在2023年歷史性超過化石能源后，占比將繼續提升，裝機結構將持續優化。

需求偏弱、煤價下行，火電盈利有望持續改善：5月規上工業火電/水電/風電/太陽能/核電發電量分別下降4.3%/增長38.6%/下降3.3%/增長29.1%/下降2.4%，其中火電發電量下降主要由于來水改善、新能源裝機高增長，兩者共同擠壓火電出力空間。供給端來看，5月原煤產量3.8億噸，同比下降0.8%，降幅比4月份收窄2.1個百分點。近期山西省能源局、省政府辦公廳相繼出臺《全省煤礦企業安全生產和提質增效實施方案》和《山西省煤礦復工復產驗收管理辦法》，預計山西煤礦安監影響將告一段落，后續我國煤炭產量同比降幅將繼續收窄或增速轉正，煤炭生產總體將保持較高水平。預計全年煤炭整體供需較去年進一步寬松，全年煤炭均價同比下降，火電盈利有望持續改善。

5月用電量增速加快，高技術行業用電需求旺盛：5月全社會用電量7751億千瓦時，同比增長7.2%（4月同比增長7.0%），其中一產/二產/三產/居民生活用電量分別為110/5304/1413/924億千瓦時，同比分別增長10.3%/6.8%/9.9%/5.5%。雖然鋼鐵、水泥等傳統工業動能持續下行，地產投資持續探底，但新質生產力相關高技術行業增長動能強勁，5月份，新能源車整車制造以及計算機、通信和其他電子設備制造業用電量同比分別增長32.2%和14.4%。

投資建議：短期推薦受益于來水改善的水電板塊；全年看好具備政策催化、業績持續改善、估值有提升空間的火電板塊；長期看好業績確定性高、分紅能力強的水電、核電板塊。新能源已在底部區域。個股關注華能國際、皖能電力、川投能源、長江電力、中國核電等。

風險提示：裝機規模不及預期的風險；煤炭價格大幅上漲的風險；上網電。

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(記者 蔡鼎)

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