皮海洲：推出國際板須滿足三大條件

皮海洲

        正在召開的“兩會”上，推出國際板的呼聲甚高。如全國政協委員、中金公司董事長李劍閣在向“兩會”提交的提案中就表示：應該加快進程，推動國際板早日推出，為抑制股市泡沫、釋放流動性過多的壓力創造條件。全國人大代表、上海市市長韓正7日在接受采訪時也表示，希望盡早推出國際板。

        推出國際板的問題受到“兩會”代表、委員的關注，這是一件很正常的事情。但是，羅馬不是一天建起來的。盡管李劍閣委員表示，有關部門推出國際板的準備工作已經進行了兩三年時間，目前技術問題已經基本得到解決。但實際上，目前推出國際板的條件并不成熟。以筆者拙見，推出國際板必須滿足三大前提條件。

        首先是國際板的有關規則要制定出來，而且就其中的新股發行制度來說，必須能夠抑制新股高價發行。全國政協委員、上證所理事長耿亮8日表示，國際板上市公司規則和交易規則已有初稿，但耿亮同時也表示，初稿還有待反復修改論證，將來在合適時機還要向公眾征求意見。這也印證了上海市金融服務辦公室主任方星海在今年2月初的說法，即國際板有關規則預計到今年年底能制定完畢。因此，目前談論國際板的推出問題，其實只是一種空談。更加重要的是，在國際板的相關規則中，務必要能夠有效控制新股高價發行問題。如果國際板的外企也與國內企業一樣高價發行，這必然造成國民資產的流失，并招來國人的強烈反對，對國際板的推出造成不利影響。

        其次，是在國際板正式推出之前或同時，要正式開通  “港股直通車”，讓內地投資者能夠直投港股，乃至其他國家股市。讓外企走進來，讓內地投資者走出去，二者是相輔相成的。只有讓內地的投資者走出去，可以直接投資香港股市上的匯豐控股、東亞銀行等股票，才可以避免匯豐控股、東亞銀行在國際板上超高價發行，才有利于保護內地投資者利益。

        此外，內地公司融資與再融資的壓力有所減緩，避免外企發行與內地公司搶奪資金。從目前來看，內地公司融資與再融資的壓力甚大，最明顯的標志就是內地銀行面臨著全面融資、再融資的壓力。中行擬在A股市場發行可轉債400億元，交行配股420億元，招行配股220億元，興業銀行配股180億元等，農行上市也在等待時機，工行、建行也有再融資傳聞。而為了減緩銀行融資壓力，證監會主席助理朱從玖在“兩會”期間甚至強調，希望銀行最好別增發，盡量考慮使用留存利潤補充資本，希望大金融機構再融資“不要撞車”。在內地銀行的再融資也要受到種種約束的情況下，推出國際板讓匯豐控股這樣的外企來A股大規模融資，顯然不合適。



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