市場變數陡增銀行股成券商糾結

每經記者  趙陽戈

        無論是之前人行的加息，還是美國的QE2，政策的瞬息萬變，讓市場充滿了變數。市場的不安也體現在了本周券商的研報中，其中，銀行板塊的研報最為直接并集中地體現了各個券商的分歧。

券商糾結于銀行股

        從本周研報里可以看出，從評級來看，券商在銀行股的判斷上出現了嚴重的分歧。

        齊魯證券對民生銀行（600016，收盤價5.68元）的手續費+“商貸通”這一盈利模式非?？春?。該券商的統計數據顯示，民生銀行2009年手續費凈收入的季均值為12億元，但今年前三季度季均值近22億元，同比增長82%。目前該行手續費收入占營業收入比重在16%左右。

        另外，“商貸通”貸款余額達到1200億元，較年初增長168%，占零售貸款比重上升至50%，占全部貸款比重由中期的9%上升至12%。靜態看三季度單季新增的“商貸通”占到當季全部新增貸款的87%。該券商表示，“商貸通”占比的快速提升對民生銀行的貸款收益率提升作用非常明顯，上半年其貸款收益率高出其他股份制銀行平均水平43個基點。因此，該券商預計2010年民生銀行每股收益能達0.58元，目標價區間為7.25~7.71元，將評級由“增持”上調為“買入”。

        東方證券認為興業銀行（601166收盤價28.54元）有兩點值得關注。一是存款增長較快，資產配置轉向債券。第二個則是對撥貸比壓力作出的調整。

        該券商認為，總的來說，將繼續看好興業銀行靈活的經營模式和交易型銀行在通脹造成的貨幣市場利率上升趨勢下的財務表現。因此，仍然維持對其“買入”評級。

        本周被看好的銀行還有華夏銀行（600015，收盤價13.22元）、交通銀行（601328，收盤價6.36元）和浦發銀行（600000，收盤價14.72元）等。

        而中信銀行（601998，收盤價5.96元）就不那么幸運了。

        中信銀行前三季度盈利資產較年初增長了9.8%，季度環比增長0.4%，遠低于同業平均水平。與此相對應，存貸款環比也分別僅有0.54%、0.64%的增長，整體資產結構變化不大。

        國信證券認為，中信銀行的資產規模在核心資本充足率尚可支撐業務發展的情況下出現接近零增長卻低于市場預期。其當前較低的撥備覆蓋率以及撥貸比將對信貸成本產生較大的回升壓力。由于未來信貸成本上升壓力較大，該券商給予公司“中性”投資評級。

        北京銀行（601169，收盤價14.08元）也被齊魯證券下調了評級。該券商認為，雖然該行前三季度利潤增幅較快，但是費用支出卻出現了顯著增加，其成本收入比還將隨著異地擴張的推進或將長期面臨上升壓力。異地擴張方面，今年3月南京分行開業，9月濟南分行開業，預計年內將無其他異地分行開業。

        本周被看淡的還有被宏源證券評級為“中性”的建設銀行（601939，前收盤價5.34元）。

券商淘金電子信息股

        本周的券商，對電子信息板塊個股可以說是青睞有加。

        德邦證券認為，中天科技（600522，收盤價28.12元）擬公開增發8000萬股籌集資金投資建設的光纖預制棒項目，項目建成后每年將為公司節約成本1.2億元左右。并且，公司還是國內僅有的2家OPLC生產廠家之一，有望成為行業龍頭，預計OPLC今后5年將能為公司帶來超過56億元的產值。

        另外，公司深海海纜產品已通過UJ、UC認證，由于深海海纜具有總價和毛利率高的特點，將會成為公司未來發展的新引擎。該券商預計公司2010年每股收益為1.33元，當前價格被低估，給予“買入”評級。

        安信證券看好的則是三季度業績并不怎樣的天音控股（000829，收盤價15元）。該券商認為，雖然公司三季報業績低于預期，但是公司在未來幾個月內的移動互聯網上的進展，或將帶來交易性機會。

        該券商分析，TD-LTE的網絡、尤其是手機終端距離真正的規模商用還差得很遠，中移動推進得再快，這之前都至少還有2~3年的  “真空期”。中移動面對聯通對用戶的爭奪，最終的選擇很可能是不得不加快TD終端的發展。因此從中長期看，公司無疑將受益于運營商的競爭。鑒于此，該券商仍然維持對其的“買入”評級。

        第一創業對拓維信息（002261，收盤價40.12元）的發展充滿信心。該券商認為，今年第三季單季度毛利率達67%，比第二季度提高了8.1個百分點。第三季度單季度管理費用率為12.2%，比上年同期下降了2.8個百分點。成本費用的增幅低于營業收入的增幅體現了公司的新業務在形成了具有經濟規模的增長以后，邊際成本減少的特征，也體現了公司強大的軟件研發儲備對利潤率提高的貢獻。

        該券商在考慮了股權激勵計劃所增加的費用以后，預計公司2010年每股收凈利潤為0.75元。公司的技術和內容優勢和大量新增移動互聯網用戶需求的結合，將會轉換為持續的增長動能，故維持其“強烈推薦”的評級。



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