新興產業投資的啟示

縱觀中國股市，在消費板塊曾經涌現出一批引人矚目的長期牛股，比如茅臺、蘇寧電器、小商品城、云南白藥、東阿阿膠、華蘭生物等，那么在新興產業板塊，有沒有這樣值得長線投資的牛股呢——恐怕投資人難以尋覓。不僅在中國股市如此，在外國資本市場同樣如此。遠在上世紀，美國60年代至70年代初，曾興起過一波電子科技股的泡沫熱潮，那時正是電子半導體產業的成長初期，而90年代至2000年美國興起的互聯網科技股泡沫至今還讓人記憶猶新。如果在上世紀60年代末至70年代初持有當時的科技股至今，收益率遠遠抵不過標普500，而如果在2000年持有科技股至今，投資人損失更慘重。

        2000年8月美國《財富》雜志載文推薦可以買入并持有的“十年常青股”，其中有3只科技股，分別是諾基亞、北電、甲骨文。10年過去了，如今諾基亞和甲骨文已風光不再，而北電已經倒閉。如果說諾基亞、北電、甲骨文都是當年全球獨領風騷的科技界實力巨頭，而A股“519”行情里盛極一時的中國科技網絡股更是遠不及諾基亞、北電、甲骨文。過去A股投資人耳熟能詳的一批科技股，如今已經被一批新興產業的新寵兒所替代。

        今年發布的  《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》將節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車7個產業列為中國現階段重點發展的新興產業，資本市場相關行業的個股也成為投資人追捧的熱點。那么投資人該如何從過去的歷史經驗中吸取教訓，來投資于新興產業，下面幾條經驗也許對投資人有所幫助。

        首先，沒有長盛不衰的新興產業。在投資新興產業時，投資人要特別選擇具有持續研發能力的公司。人類歷史上已經經歷了4次科技革命，從第一次科技革命的蒸汽機、第二次電力發明、第三次的半導體計算機發明，到第四次的互聯網革命，每次科技革命帶來的新興產業在下次科技革命中都會成為舊產業。隨著時代的發展，科技發展的速度在加快，由于新興產業的產品更新速度很快，很多企業沒有持續的研發能力，企業如果不能跟上科技的進步，會迅速被淘汰。

        其次，在一項新技術沒有大規模商業化之前，避免成為犧牲品。美國前任總統布什在2003年宣布投資12億美元研發氫燃料電池汽車，通用、奔馳等企業也投入巨資研發，把氫燃料電池汽車作為新能源汽車的終極發展方向，當時業界預計2015年氫燃料電池汽車將進入大規模商業化階段。時至今日，美國政府以及汽車業界已經放棄了2015年氫燃料電池汽車商業化的想法，取而代之的是全球興起了鋰電池電動汽車熱潮。作為全球領先的氫燃料電池開發企業，加拿大巴拉徳動力系統公司的股價從2000年每股最高120美元，跌至如今的1.7美元。

        最后，如何看待新興產業公司的高市盈率。人們常常用市夢率來形容新興產業公司的市盈率，在2000年的互聯網泡沫中，曾出現幾百倍市盈率的互聯網公司。時至今日，在全球的股市中，我們仍可以看到市場給予微利甚至虧損的高科技公司以很高的估值。對于那些真正掌握核心專利技術、并有可能在未來獲取巨大收益的高科技公司給予高估值有一定的合理性，投資人需要甄別的是所謂的高科技公司良莠不齊、魚龍混雜，最后能勝出的只是極少數。如果能夠選擇主業有一定安全邊際、同時正在開發新興產業的公司，那么投資人在新興產業投資失敗時不至于顆粒無收。

        由于新興產業的新技術層出不窮，普通投資人很難了解哪種技術途經最終會帶來遠大的商業前景，即使行業中的技術專家也會看走眼。以上觀點也許會使我們在選擇投資新興產業的股票時保持清醒。巴菲特曾經堅決不投互聯網高科技公司，避免了互聯網泡沫破裂帶來的損失，不過這次他選擇投資了新能源汽車公司比亞迪。比亞迪的新能源汽車之路尚在起步，而巴菲特已獲利豐厚，也許這正是我們需要向巴老學習的地方。

（匯添富  張海容）



如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316