2011-06-24 01:08:12
一方面，越來越低效的固定資產投資長期、持續、大幅增長，遠遠超出了可持續發展狀態下各種資源所能供給的限度：于是全球大宗商品價格一再刷新歷史記錄，勞動力開始短缺形成民工荒，工業與農業爭奪土地形成地荒，過度消耗和污染水資源造成水荒，還有電荒及各種荒……終于，難以遏制的通貨膨脹出現，威脅到經濟穩定以及社會和諧，反過來必然促使中國踩下了固定資產投資放緩的剎車。
另一方面，銀行信貸提供著固定資產投資增長的絕大部分燃料，不幸的是，我們這些年來向中國經濟這列火車頭傾倒了過多的燃料。根據央行的公開數據，2010年底中國金融機構人民幣貸款余額47.9萬億，而2006年底這個數字還只有22.5萬億！中國的金融機構在最近4年新發放的貸款余額超過了新中國成立57年以來形成的貸款余額還綽綽有余！如此短的時間發放了如此大量的貸款，投向如此多低效益的長線項目，形成大量諸如地方融資平臺這樣的風險點，一旦經濟出現下滑、抑或利率繼續上升，這些貸款尤其是這4年突擊發放的貸款，將如退潮后露出水面的礁石般撞碎銀行的資本安全底線。而化解這個憂慮的唯一方法就是嚴控新增信貸閘門，處理存量信貸風險——這是防范銀行資產風險的必然選擇，也無疑將吸走固定資產投資增長的燃料，以釜底抽薪的方式迫使固定資產投資增速乃至經濟增速放緩。
固定資產投資減速，必將對A股的投資環境產生巨大的影響。對于A股投資者而言，這是一個不得不接受的痛苦事實，而對于中國經濟，這也是一個必須經歷的調整。但是，為了明天中國經濟的成功轉型，今天請讓我們以積極的心態來看待中國經濟放慢腳步吧。（匯添富基金 饒晞浩）
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