中東歐流動性風險加劇 美國暫且安全

每經編輯 每經記者 楊可瞻 實習記者 石磊    

每經記者 楊可瞻 實習記者 石磊

歐洲央行推出長期再融資行動（LTRO），意大利順利通過緊縮議案，看上去歐洲的“高危警報”已經解除了，交易員又可以睡上一個好覺。然而，《每日經濟新聞》記者發現，歐元區的歡慶很可能是短暫的，流動性危機將在歐洲外圍地區泛濫。12月22日，穆迪將斯洛文尼亞本幣和外幣主權信用評級由Aa3下調至A1級。不過同時，穆迪維持了美國的AAA評級，但將展望保持為負面。

斯洛文尼亞被降級

前日，穆迪下調斯洛文尼亞本幣和外幣主權信用評級至A1級，將市場拉回到清醒狀態——極易被忽視的中東歐流動性風險正在慢慢上升，且這一地區沒有類似于西歐的融資機制，其銀行流動性危機恐將成為新的定時炸彈。

歐元區國家擁有的斯洛文尼亞銀行資產占該國GDP的136%，這比其他東部國家高得多，穆迪在評級報告中表示。在3個月前穆迪剛剛調降過斯洛文尼亞的評級。

據了解，這次降級斯洛文尼亞的主要是源于三方面因素。首先，斯洛文尼亞大型銀行的融資壓力導致斯洛文尼亞政府資產負債表的風險和不確定性擴大。其次，去杠桿化帶來的中期經濟增長風險會給減赤帶來挑戰。最后，歐元區主權債務危機的持續惡化，會進一步提高政府救助的難度。

穆迪估計，在未來數年間，斯洛文尼亞政府需要向國內大型銀行提供占GDP2%~8%的巨額資金。而企業和金融機構進一步削減赤字也會導致斯洛文尼亞經濟陷入停滯。

歐元區債務危機充分暴露了斯洛文尼亞大型金融機構存在融資缺陷。但是，需要注意的是，中東歐資本抽空不限于斯洛文尼亞一國。國際清算銀行的一份統計報告顯示，受歐債危機影響，資本抽空造成經濟最脆弱的全球前五名國家分別為羅馬尼亞、秘魯、匈牙利，波蘭和墨西哥。去年第四季度至今，土耳其、匈牙利、烏克蘭、立陶宛、塞爾維亞等就紛紛向IMF和歐盟求援。但是IMF和歐盟的救援往往帶有附加條件。不久前，因條件苛刻，匈牙利與歐盟和IMF談判破裂。

更加糟糕的是，奧地利金融市場管理局（FMA）同奧地利央行還在本月21日發表聯合聲明，限制本國銀行向中歐地區提供貸款。據了解，奧地利在東歐市場擁有2600億歐元的資產規模，在中歐占有極大投資比重。奧地利淡化在中歐的借貸地位，意味著這個最強大的中歐國家也感受到緊縮壓力，中歐的資金來源將進一步削減。

對于中東歐危機，上海申銀萬國證券研究所陳果認為，像匈牙利、拉脫維亞這樣的中東歐國家對外部融資要求較高，面臨的壓力日益巨大。匈牙利財政整頓和削減公共債務不力，政府債務占GDP比重很難在年底降至60%的警戒線以內。而拉脫維亞兩家銀行倒閉，并取消國債拍賣，也預示著中東歐流動性風險加劇。

航天證券的宏觀經濟研究員何筱微則向《每日經濟新聞》的記者透露，穆迪下調評級會導致斯洛文尼亞的融資成本進一步上升。雖然中東歐國家可以通過印鈔來提供流動性，但是在印鈔之前，要考慮到這些國家的通脹。

評級機構觀望美聯儲策略

同日，穆迪發布報告，維持美國AAA評級，但展望仍為負面。穆迪表示，如果美國減赤乏力但進行升息，就將下調美國評級。穆迪同時指出，經濟增長低迷以及失業率高企也給美國信用評級帶來風險。

據悉，美國經濟數據向好可能是維持美國評級的重要原因。上周，美國首次申請失業救濟人數為36.4萬人，是2008年4月份以來的最低值，也低于市場預期的38萬人。此外，美國國會數天相持不下的削減薪資稅法案出現了重大轉機。美國共和黨領袖表示，已經與民主黨領袖達成協議，同意接受參議院方案。

或許，美聯儲的謹慎策略也會讓評級機構保持觀望態度。據外媒報道，市場人士認為，美聯儲很有可能延長低利率的狀態到2014年或更久，而不是像美聯儲8月份聲明的2013年中。該報道指出，外界做出這樣的猜測，主要原因是美國的低通脹和高失業率很難在短時間內改變。

對此，高盛就分析稱，美聯儲官員不會通過提升利率或是縮減資產負債表來改變他們現有的政策立場，美聯儲很有可能會長期堅守低利率政策。高盛認為，雖然2012年利率大幅上漲有一定概率，但可能性不大，更有可能發生的是減少銀行超額準備金。