金楓酒業短期內資產注入存疑

盡管年報業績不理想，但因市場傳聞大股東旗下的白酒資產全興酒業將注入金楓酒業(600616)，金楓酒業股票在二級市場的表現仍然強勢。不過，公司一季度業績在旺季意外下滑，可謂給興奮的投資者潑了一瓢冷水。公司主業結構尚待優化，新納入的酒類資產業績貢獻小，大股東旗下的全興酒能否運作成功尚待觀察，這一切也使得金楓酒業傳聞中的資產注入變得遙遠。

在一季度酒類消費的傳統旺季，金楓酒業的業績依然沒有起色，這令人大感意外。對已公布一季報的8家白酒類上市公司進行統計發現，8家公司平均營收增幅和凈利潤增幅分別為43%和54%，與金楓酒業同屬黃酒行業的古越龍山 ，一季度營收同比增幅接近三成，凈利潤增幅更是在三成以上。而金楓酒業一季度營業收入和凈利潤同比分別下滑了12.5%和4.91%。

一季度業績下滑表明，金楓酒業對主業結構的調整仍未達到預期目標。據了解，盡管金楓酒業在上海黃酒市場上有壓倒性優勢，但隨著浙系黃酒對周邊地區加快滲透，該公司上海地區銷售收入呈下滑趨勢。2009年到2011年公司年報也顯示，金楓酒業在上海地區的酒類銷售收入占比分別為88.68%、87.3%和86.3%，連續三年下降。

近兩年來，金楓酒業一直致力于優化主業結構，如今看來這一任務仍然任重道遠。公司也在2011年報中表示，2012年的主要工作思路是“穩固石庫門和金色年華等高端酒的市場地位，控制中檔以下產品，優化產品結構”。從這點來看，短期內公司的主要任務仍是做好產品結構調整，做強黃酒核心業務。

從近兩年公司置入其他酒類資產的節奏來看，短期內金楓酒業再獲資產注入的可能性也不大。2009年和2011年，金楓酒業先后置入了華光釀酒和上海隆樽釀酒兩家酒企資產，分別生產和酒及果酒、洋酒。由于新資產處于整合起步期，對公司業績貢獻很小，其中隆樽釀酒2011年凈利潤同比下滑嚴重，對公司的年度業績貢獻僅為1.56萬元。

從長期資產優化的角度出發，大股東上海糖業煙酒集團依然有將全興酒業資產注入上市公司平臺的動力，不過，目前注入的時機還不成熟。上海糖酒集團收購全興酒業一年來，正致力于將全興酒從中端定位推向高端，新品“潤香型”白酒也還處于市場推廣的過程中，盈利前景并未明朗。大股東即便要注入白酒資產，也應是待全興酒品牌運作成功之后才會考慮，而不會將尚處于品牌重塑過程中的白酒資產匆匆注入上市公司。

另外，從合規角度看，大股東短期內也不會注入資產。去年底和今年3月，大股東先后增持公司股票。如果大股東想要注入資產，那么在這之前增持股票就不合規。