老鄭說匯：QE3預期淡化美元上漲動能漸強

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

因近期經濟數據向好，市場對美聯儲下月推QE3預期有所減弱，美元本周探底回升。截至周四20：40，美元指數微跌0.08%至82.603點，近期明顯呈底部逐漸抬高態勢。歐元本周沖高回落，日元顯著走弱，商品幣種小有調整。

美經濟稍有起色

本周二美國公布的7月零售額環比增0.8%，大幅優于預期的增0.3%，更遠優于6月的降0.5%。該數據使投資者轉為樂觀，認為二季度GDP放緩可能只是暫時現象。

就美國而言，雖然近年來在制造業方面比較“用心”，但不可否認消費對經濟推動作用仍然是最大的，也是不可替代的。因此，上述零售數據對美元構成極大利好。

高盛集團總裁JanHatzius周三表示，美國近期上行的經濟數據特別是強勁的7月零售數據意味著美聯儲“不會推出QE3”。

不過周三的數據并無明確指向。周三公布的7月份美國工業產值環比增0.6%，為4月份以來最快。另外，同在周三公布的全美住宅建筑商協會（NAHB）房屋市場指數升至五年多來最高。這兩個數據均進一步提振美元人氣。然而，同一天公布的資本凈流入數據、CPI漲幅、紐約州制造業指數等數據均弱于預期。

數周前市場對美聯儲九月份會議上推QE3的預期頗為強烈，經過上述數據的“沖擊”后，該QE3的預期已有所下降，整體而言對美元構成一些支撐，兩周前一度暴跌的美元于本周也因此而稍見起色。

ArabBank外匯交易員DavidScutt表示，今年多數時間內，市場均期待美聯儲的QE3，但現在肯定開始懷疑了。

從美元走勢看，雖然本周漸漸攀升，但也僅僅收復8月3日那根大陰線一半，強勢也非特別明顯。展望8月，美元走勢仍有較大不確定性，因畢竟數據未呈現一邊倒態勢，市場也未完全打消QE3預期，所以如果未來數據出現反復，則美元走勢極易動蕩。

做多美元的邏輯

未來可能起關鍵作用的應該是就業指標，當然這并不明朗，但從操作角度講，筆者認為仍宜做多美元，這基于以下兩個邏輯。

首先，假如就業指標向好，美元漲勢自然延續；假如就業指標不佳，那么其經濟復蘇就極難持續，如此其他經濟體的日子通常也較難過。在這種情況下，其他經濟體的各種債務問題較美國更易爆發，所以美元并不會跌太多。

另外，即使較差的就業情況能否引發美聯儲馬上就推QE3仍是未定之數，頂多增加些市場預期而已。周三達拉斯聯儲行長費舍爾一席話頗有提示意味，他說：“更多的貨幣寬松政策也無助于提振就業，甚至可能會損及美國經濟，因這可能使市場不確定性加劇。”

美國就業類指標中最重要的是月度非農就業數據，這個數據在經歷連續三個月低迷后，于今年7月份顯著回暖。不過，單一數據能說明問題有限，如果日后有更多數據佐證，自然會對美元構成極大利好。

另一支撐美元的邏輯是11月美國的總統大選，如果經濟向好，無論誰上臺都不會推QE3，美元自然大漲；可如果經濟趨惡，這雖然理論上對美元利空，但這種情況下共和黨候選人羅姆尼上臺機會增大，而此人是堅決反對QE3的。因此，選舉因素其實是可以淡化的，至少不會顯著壓制美元。

歐元難持續上漲

歐元近期震蕩走低，但仍高于8月3日大陽線起漲點之上。周四同上時間，歐元暫報1.2309美元，顯著高于今年低點的1.2042美元。預計未來歐元或將維持底部震蕩格局，很難獲得較大上升動能。

除美國QE3機會下降外，歐元另有其他壓制，最大的壓制當然是歐債危機了。據本周一些外電消息，希臘當局有可能尋求將援助計劃相關的財政緊縮延期兩年，并且還想將歸還前期“三駕馬車”的一些援助貸款向后展延四年。

在希臘問題還沒解決的同時，針對西班牙可能尋求援助的預期始終未退，只是這種市場憂慮這兩周并未顯著增加而已。

本周稍早公布的歐元區公布的二季度GDP初值為環比降0.2%，不如首季的持平；二季GDP同比為降0.4%，亦不如首季的降0.1%。這些數據可能增加未來歐央行推出寬松政策的機會，對歐元有些壓力。昨午后公布的歐元區CPI情況大體符合預期，該數據雖然頗受關注，但既然符合預期，就未能提供指引。

除上述因素壓制歐元外，另有傳言稱，歐洲央行目前正打算將儲備資產多元化，其或將增持瑞典克朗和英鎊。

歐元雖然有上述壓力，但市場卻也不敢過分地做空歐元，這一方面是因最近一年多來歐元明顯超跌，另一方面是因為市場不能完全排除“歐央行忽宣布收購西班牙等國債券”的可能性。