人民幣短期轉升 中長期穩定仍是主基調

每經編輯 每經記者 印崢嶸 發自上海    

每經記者 印崢嶸 發自上海

美聯儲QE3政策推出，全球貨幣環境再起波瀾，人民幣走勢亦發生微妙變化。

今年4月以來，由于中國經濟放緩以及歐債危機惡化導致全球風險偏好下降，人民幣貶值預期持續穩定在1%以上，資本凈流出、銀行代客結售匯順差大幅收窄、香港地區人民幣存款增速見頂回落，均指向人民幣貶值預期。

近日美聯儲QE3政策推出后，市場重新把焦點放到美國經濟增長和財政危機上，再加上中國經濟增長緩中趨穩，市場紛紛預期，人民幣短期將升值。

從中長期看，分析人士指出，人民幣匯率波動幅度加大，但不會出現趨勢性的大幅升值或貶值。中金公司認為，2012年底，人民幣對美元中間價將從目前的6.33降低至6.38，2013年匯率走勢和今年基本持平，但波動幅度可能進一步增加。

人民幣短期將升值

回顧上周五美聯儲剛放出QE3消息之際，美元遭遇恐慌性拋盤，令人民幣兌美元升至四個月新高。不過昨日（9月17日），偏低的美元價格引發購匯需求，人民幣走勢穩定在6.31~6.32之間，未再現大幅波動。

值得注意的是，反映匯率預期的海外NDF無本金交割市場，9月10日至16日當周，人民幣貶值預期由前一周的1.31%縮小到1.13%，連續第二周回落，反映中國經濟增速緩中趨穩的背景下，人民幣對美元匯價趨于上漲。

與此同時，上周五，歐元兌美元創出4個多月的新高1.3176，昨日（9月17日）仍在1.31附近的高位震蕩，自今年7月24創出兩年新低1.2042以后，至今反彈幅度已近10%。

而此前，特別是今年4月以來，由于歐債危機持續惡化，美元強勢反彈，導致國內結匯意愿下降而購匯意愿增強，人民幣兌美元一度走貶至6.34附近，中間價今年貶值幅度一度近0.8%。

渣打銀行中國經濟學家李煒對《每日經濟新聞》記者表示，“歐央行即將啟動的救助程序以穩定周邊國家債券市場的概率較高，將一定程度上穩定金融市場情緒，美元指數由于QE3的推出將很可能無法保持前期快速上漲趨勢。再加上國內經濟逐漸企穩等內部因素共同作用，整體來看，未來一個季度，人民幣將可能逐漸從貶值轉為升值。”

對外經濟貿易大學金融學院院長丁志杰指出，美元強并非真的強，而是受歐債危機困擾的歐元走弱引發被動走強。隨著美國大選臨近，美聯儲QE3政策推出，美國自身的財政問題和經濟增長的不確定性再次受到關注，美元階段性強勢就此結束，人民幣“強勢”的真實面目逐漸顯現。

中長期穩定仍是主基調

有了前兩次量化寬松 “直升機撒錢”的前車之鑒，美國QE3推出再次引發外界關于“輸入性通脹”的擔憂，且此次資產購買計劃規模不設上限，其威懾力不可小覷。

中國香港金管局總裁陳德霖指出，QE3以后可能會有更多資金流入香港，或引發資產價格泡沫，必須“嚴陣以待”。

興業銀行一位外匯交易員指出，政府今年以來多次提到“均衡匯率”的概念，未來人民幣有升有降的雙邊波動將是常態，市場不必過度解讀。QE3推出后人民幣升值只是市場短期的反映，是中美兩國貨幣環境的變化反映。

“人民幣接連破位下行引發的外部壓力，由此導致的熱錢流出也會加劇市場對中國經濟的擔憂，并且導致貨幣被動收緊等種種負面影響，這些都是決策層不愿看到的，大幅貶值的可能性不大。”上述交易員進一步指出。

中金公司經濟學家指出，人民幣出現大幅升值的可能性亦不大，因為中國近期實施的較寬松貨幣政策將限制人民幣持續升值的空間，外匯資產在私人部門和公共部門之間的再平衡，引發居民對外匯需求的增加，會成為長期抑制人民幣升值的因素。

由此可見，人民幣保持在合理均衡基礎上的基本穩定仍然是主基調，大幅的貶值或升值可能性都不大。

中金公司昨日發布報告預計，2012年底，人民幣對美元中間價將從目前的6.33降低至6.38，2013年匯率走勢和今年基本持平，但波動幅度可能進一步增加。報告還駁斥了近期外界流傳的人民幣貶值的觀點，指出雖然私人部門對外匯的需求增加對人民幣有一定貶值壓力，但由于央行積極干預、向私人部門出售外匯，人民幣并未現真正意義上的貶值。