老鄭說匯：歐債憂慮壓制歐元 避險情緒推升美元

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

美元于9月14日調整結束，其后不斷反彈，上周美元震蕩盤升了幾乎一整周，至本周一漲速有所加快。截至昨晚18:22，美元指數暫漲0.39%至79.685點。美元來自QE3壓力短期內已釋放殆盡，西班牙、希臘債務憂慮暫又占據上風，故美元近期呈現反彈之勢，而歐元弱勢。本周末或為變盤節點，因屆時美元會公布重要通脹數據，而歐元有極重要事件驅動。

避險情緒支撐 仍有上升空間

美聯儲所推QE3為開放式QE，何時停止取決于經濟指標能否回升，尤其是就業數據。市場認為在美國失業率降到7%以下前，美聯儲不太可能停止QE3。QE3對美元雖有利空，但由于投資者對全球經濟憂慮漸重，所以避險心態還是驅使資金流入美元，這對美元產生了支撐。

三季度美國制造業增長為三年來最差，歐元區服務業活動創2009年7月以來最快下滑速度，而中國PMI連續第十一個月萎縮，凸顯全球經濟增長乏力。在這種情況下，市場避險心態明顯增加，資金相對青睞美元之類避險資產，甚至日元也因此連升四天。

美元后市走勢除了取決于QE3最終額度外，還取決于通脹前景。假如通脹上升，即使美國失業率仍高，美聯儲也只能停止QE3，這種情況下，美元會漲。

本周五美國將公布一項較重要的通脹相關數據，這就是8月份個人消費支出平減指數（PCE）。目前，市場預測該數值為環比漲0.5%，創2009年6月以來最大漲幅。如果真是如此，本周美元仍有機會維持漲勢。

歐債憂慮再起 短線宜回避

目前，歐債憂慮主要和西班牙求援及相關條件相關。

就西班牙而言，求援有兩個前提條件，一為提出結構性改革計劃，二為提交銀行壓力測試報告。本周稍晚，西班牙可能完成上述兩件事情，但是否完成得令人滿意卻極難推測，所以市場本能地拋售歐元。值得一提的是，西班牙10月份將有283億歐元債務到期，若無法及時獲援，債務違約風險即上升。

此外，德法領導人上周六在“單一性歐洲銀行業監管機構”上仍存在分歧，分歧主要體現在何時啟動上，德國堅持慢慢來，法國卻急不可耐。如果上述單一監管機構難產，則ESM就無法啟動，如此一來，歐債危機就不易緩和。

而希臘財政緊縮和減赤的相關談判也沒有取得較大的進展，這也助長了歐債憂慮，亦為歐元利空。

歐元區經濟基本面差自然也是歐元利空，因這增加了各國債務上升風險。本周一德國央行表示，德國正在喪失動能，德國經濟“正感受著歐元區其他國家經濟放緩的痛楚”。同在周一公布的德國9月IFO商業景氣指數為101.4，不如預期的102.5。

從圖形看，本周二和本周三歐元極可能繼續回落，走勢視本周四西班牙所提交的結構性改革計劃內容而定。若純從技術面看，歐元累計上漲了八周，本周為回落的第二周，通常這種回落會在三周左右，故操作上近期不宜做多歐元，應觀望事態發展再說。

日元暫平穩 但不宜做多

日元曾因與中國關系緊張和追加量化寬松額度而一度于上周三急貶，但其后不斷升值，主要原因是避險情緒上升。日元上周三最低曾貶至79.22日元兌1美元，本周一最高升至77.92日元，目前報78.02日元。

周一日本央行公布了8月份利率會議紀要，其顯示，當時有一名央行委員發言稱，日本央行可能需要采取更多行動“通過匯率”來提高通脹預期。很明顯，這是指打壓匯率。

從形態上看，日元似乎上下兩難，支撐來自不易馬上消散的避險情緒，壓力來自地緣政治局面及日本央行關于匯市干預的喊話。這兩股力量暫時相當，很難看出趨勢。不過從中期來看，壓力或漸漸占據上風。

中國經濟弱勢及中日貿易受損等情況在未來可能對日元有潛在壓力，雖然具體還得看局勢如何發展，但就操作而言，投資者是沒必要去賭的，所以理應回避日元。

另外，就避險貨幣屬性而言，因當前全球已有太多低息貨幣，所以日元避險地位原本已不如從前。另外，量化寬松也早已不是日本的專利。