論劍2013：八大基金投資總監看市場

每經編輯 每經記者 董華    

每經記者 董華

面對5年低迷的市場，面對創下了1949低點的指數，如何布局2013，挖掘創造更多價值？八大基金公司投資總監為您一一揭秘！

在城鎮化與消費主題中尋機會

◎廣發基金投資總監 陳仕德

明年股市下跌的空間不會太大，但也難言樂觀，震蕩調整尋找再平衡是明年的主旋律，可在城鎮化概念和內需消費主題中尋找結構性投資機會。

2012年中央經濟工作會議強調，牢牢把握擴大內需這一戰略基點，培育一批拉動力強的消費增長點，并強調城鎮化是中國擴大內需的最大潛力所在。未來資本市場的機會也來自于這些方面，如水泥建材、建工機械、房地產、中小城鎮商業股、大眾消費、汽車、環保等板塊。

對于消費類行業，中長期看好醫藥股，但短期機會不多，另外并不是所有的醫藥上市公司都有核心的競爭力和持續的研發能力，需要考驗選股能力。而商貿板塊，由于傳統銷售模式面臨電商的沖擊，未來具有較大的不確定性，估值中樞將繼續下行。至于食品飲料行業，由于近期食品安全頻頻出現問題，需要等待回穩之后進一步觀察，中長期依然保持相對樂觀。

關注結構性轉變的行業

◎景順長城基金副總經理 鄧體順

中國經濟目前存在的諸多結構性問題，使得改革紅利存在巨大的空間。此前已廣受支持的改革措施，包括增值稅改革、放松壟斷、以利率市場化為代表的金融體系改革、擴大養老和醫療保險覆蓋面等，有望在2013年繼續得到深化。

策略方面，我們認為從大類資產配置的角度，權益類的股票已經相比債券更具有吸引力。如果政府能夠出臺更強有力的改革措施，長期來看A股已經能為投資者提供優于其他資產和地區的良好投資價值。

對于行業的配置，我們建議投資者從過去簡單的“周期VS消費的輪動”轉移到未來結構性轉變的行業。2013年，我們全年看好醫藥、保險、家電和TMT里面向大眾消費的電子和傳媒。這些行業擁有廣泛的下游消費需求，并且可能受益于潛在的改革。另外，我們認為周期性行業里低庫存的建筑建材和重卡也會在上半年取得較好的相對收益。

金改深化 機構投資時代即將來臨

◎融通基金總經理助理兼專戶投資部總監 陳曉生

2013年金融改革將進入深水區，金改將催生真正的機構投資時代。當前，我國的金融體系存在明顯的缺陷，一方面居民的理財需求巨大但缺乏足夠的理財產品，另一方面廣大中小企業融資相當困難。

產業變遷將導致社會投、融資體系的改變，新興產業的融資需求問題或變得更為突出。金融改革的任務便是打通投、融資通道，其中最重要的手段是建立多層次資本市場解決新興產業的融資問題，同時創造出更多適合投資者的理財產品滿足老百姓的理財需求。隨著市場和產品復雜程度的增加，懂得資產配置的機構投資者較散戶具有較強的獲取市場平均收益的能力，理財資金將逐步向機構投資者集中。

展望2013年，經濟降速調結構仍然是主旋律，改革的深化不可能一蹴而就，2013年股票市場延續結構分化的過渡行情的概率較高。明年重點關注十八屆三中全會，在國家未來十年發展戰略進一步明晰、路徑明朗的背景下，市場能否迎來重大轉折機會？我們拭目以待。

把握2013年三波行情

◎招商基金總經理助理兼專戶資產投資總監 楊渺

2013年，預計經濟增長的目標仍會定在7.5%左右。從最近的情況來看，多項宏觀數據在4季度已經出現企穩的跡象，盡管上證指數一度創了新低，但部分投資敏感的板塊已經提前見底，因此2013年總體的宏觀形勢并不悲觀。

李克強指出，改革是中國最大的紅利。因此，我認為未來的市場熱點會圍繞改革相關領域展開。這其中首要的關注點就是城鎮化主題,其次土地流轉及農業現代化主題也很值得關注,其他改革方向如金改、價格要素改革等，都可能衍生出一些相關的投資機會。

2013年市場的走勢有三波，第一波是對過去過于悲觀預期的修復，第二波是穩定增長得到證實，第三波是兩會之后的政治周期。

在投資策略上，我首先強調通過科學的大類資產配置實現產品契約所規定的絕對收益目標，同時依然強調結構和個股的機會，強調對主線邏輯的把握。

經濟觸底 現三條投資主線

◎南方基金投資總監 邱國鷺

目前的經濟，從很多指標來看，處于一個觸底的過程中，最近有企穩初步復蘇的跡象，今年4季度、明年1季度有可能同比增速比上一個季度的同比增速要高。在經濟企穩的大背景之下，市場的估值，特別是藍籌股的估值不是那么高，所以我個人對市場還是比較樂觀。

長期來看，投資機會主要是三個方向：

第一，最有安全邊際的是銀行、地產，因為它們的估值很多都是個位數，它們的定價權其實還是有的。

第二，最有定價權的是品牌消費，白酒跟品牌服裝。短期來看，白酒有塑化劑、去庫存甚至反腐敗的問題；服裝短期有去庫存壓力，但是長期來看，它們是中國最有定價權的品牌消費品。

第三，最代表國家競爭優勢的是寡頭制造業，不是一般的制造業，像家電、汽車或者是一定范圍的工程機械，還有一些建筑建材公司。

但是，我不太看好的領域是醫藥、新興產業跟中小板，原因是它們的估值相對過高而核心競爭力相對較弱。

看好大眾消費、技術進步公司

◎摩根士丹利華鑫基金投資部總監 錢斌

本輪經濟周期下行以來，結構調整一直在進行，這是本輪下行周期CPI和PPI裂口達到歷史高位的主要原因。從宏觀政策、收入分配政策和勞動力市場等條件看，經濟結構改善將在很長時間持續下去。短期內投資增速下降并不可怕，是良性的結構調整所必需的。

經濟擴張期已經到來，最近兩個月，無論是中長期信貸、貨幣增速、經濟景氣指數等“軟”指標，還是用電量、貨物運輸等“硬”指標，都指示中國經濟正在穩步走出底部，這一輪經濟擴張將是穩健和長周期的。

投資者經歷了長時間的失望與挫折，在拐點階段信心全失。歐債危機的決定性時刻已經過去，美國財政懸崖的風險有限。世界經濟大環境穩步趨好，A股回升是大概率事件。

我們看好為大眾消費時代做好準備的公司，在商貿流通、現代服務、食品飲料、現代農業、家用電器、醫藥和金融等領域出現了難得的投資機會。我們也看好那些為技術進步、集約發展做好準備的公司，包括一些裝備制造企業、高精密制造企業。資源類企業隨著經濟的復蘇會有不錯的表現，但是很難賺取過去“魔鬼的利潤”。房地產稅的普遍施行只是時間的問題，優秀的地產企業會有不俗的表現。

水落則石出，水漲則船高，我們已經嗅到了潮涌的氣息，對2013充滿期待。

結構性行情持續 精選四大板塊個股

◎大成基金研究部總監 支兆華

可以預見的是，當新一屆政府的投資落地之時，通脹高企、經濟再現滯脹的風險將會顯現，從這點意義上講，2013年A股市場依然是一個注重投資節奏的結構性行情。

從中長期投資的角度看，進入城鎮化深化階段后，第三產業的興起并超過第一和第二產業是所有工業化國家的必由之路。

通過比較A股與美國標普500指數和日本日經225指數行業市值占比，A股傳統行業的市值占比明顯高于美國和日本股票市場，新興技術與服務業相關的行業占比則顯著低于美國和日本股票市場，預計未來這些行業的市值水平將會顯著上升。因此，新興技術、消費服務、醫療保健和傳媒行業是未來經濟階段更容易誕生牛股的行業，值得精選有護城河的優質個股長期持有。

拓寬眼界 抓住“創新”機會

◎博時基金宏觀策略部總經理 魏鳳春

黨的 “十八大”報告提出，到2020年，中國的發展要做到“科技進步對經濟增長的貢獻率大幅上升，進入創新型國家行列”。在國內較多領先企業集中的資本市場，如何理解和把握創新，就變得更加重要。

我們認為，創新的兩個特征尤其值得投資者重視。第一是創新的可預測性極低，第二是無數的歷史事實證明，附著在既有技術和生產組織方式上的即得利益，是創新最根本的障礙，能從創新中得利才是創新的最根本動力。

創新的不可預測性，使得投資者需要拓寬眼界，把握已經發生的事情可能更為重要?，F在市場上人人都在問的問題，是“轉型”的方向，是中國的“增長動力”。改革自然是題中自有之意，十八大報告也能提供相當多的指引。除此之外，恐怕更多的功夫不能用在思考和糾結中，需要多去微觀看看。

其次，投資者需要多做功課，了解有利于創新的組織和利益安排。那么，哪些機制是有利于創新發展的？有利于創新的機制，應是投資者“充電”必不可少的一課。

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