基金熱議今日大跌：多重利空加大回吐壓力

每經編輯 涂勁軍

每經網2月21日訊（實習記者 宋雙）今日上證指數創下15個月以來單日最大跌幅。對于大跌，基金認為主要由于美聯儲收縮QE預期、房地產調控升溫等多重利空影響，且大盤技術上亦有調整要求。對于后市走勢，基金認為雖然短期面臨調整壓力，但去年底以來助推股市轉好的諸多邏輯因素或仍延續。

QE放緩消息影響A股

大成基金認為，滬指的放量大跌或與外圍市場，尤其是美國收緊貨幣政策的消息有關。

大成基金宏觀策略研究員李冒余指出，德意志銀行經濟學家Joe LaVorgna在日前公布的一份報告中認為美聯儲最早或在6月份開始放緩量化寬松 (QE)的腳步。而這可能意味著美聯儲開始準備執行較為緊縮的貨幣政策，德意志銀行甚至預期，美聯儲最終將在12月底完全停止QE。對于QE即將終結的擔憂導致周三美國股市收跌，而亞洲市場整體表現也隨之偏弱。

信達澳銀表示，美聯儲的會議討論顯示了部分聯儲官員對美國經濟增長的信心和對QE成本的擔心，雖然政策預期的變化導致投資者階段性的風 險偏好下降，但美國QE真正開始退出的時機可能要到下半年以后。

房地產調控升溫重挫市場

交銀施羅德基金表示，市場重挫主要受房地產調控升溫影響，短期或以震蕩為主旋律。 交銀施羅德策略組分析認為，管理層再次出臺全面的房地產市場調控政策，雖目前尚無實質性措施，但對市場心理影響會比較大。該項調控政 策的出臺預計在3—6個月內對市場不會產生實質性的影響，但短期內市場風險厭惡情緒有所上升。

不過大成基金指出，樓市調控升級等利空消息應該也對市場造成影響，但是此前市場應該對此有所預期。不過，1月份的社會融資數據大幅反彈，通脹數據微幅超預期，進一步驗證宏觀經濟處于復蘇的通道上；另外，資金面依舊偏寬松，中期來看，A股結構型牛市的概率仍然較大。

信達澳銀稱，管理層再推房地產市場調控措施，但總體并無多少新的舉措，只是推出時機提前；我們認為政策兌現可視為階段性的“靴子落地 ”，短期內對政策調控暫不需要作更多的猜測。

技術上亦有調整要求

交銀施羅德策略組分析，自去年12月4日創下階段性低點1949點，上證指數至今已累計上漲近20%，指數在短期內上漲幅度過快，存在一定回調壓力。擇時指標顯示，當前市場風險厭惡情緒相對較高，顯示短期出現調整的概率較大。雖經濟基本面持續向好，并預計在3、4月份會得到一 定程度改善，但短期內對行業投資及消費鏈的終端數據反饋都很一般，市場預期可能不會那么樂觀。不過交銀施羅德策略組預計，股市即便出現回調，空間也可能有限。預計短期內或將以震蕩格局為主基調。

節后市場風格切換明顯

針對煤炭、金融等板塊跌幅居前，大成基金稱，節后的市場結構已經發生了一些變化，前期領漲的金融、地產明顯弱于市場整體而中小市值的股票上漲幅度非常明顯。大成基金股票投資部總監曹雄飛此前曾指出，弱復蘇背景下，通脹回升預期一般會快于經濟復蘇力度，傳統行業受產能限制反彈幅度有限，因此成長股具備更大的投資空間。周期性行業和非周期性行業，取決于經濟增速與通脹的轉換節奏，2013年全年風格切換將較為明顯。在結構性突出的市場中，大成基金將加大關注受益于經濟復蘇的周期型行業龍頭和成長性良好的中小型公司。另外，短期應該關注兩會相關主 題，并且密切留意CPI及利率政策動向。

中長期震蕩向上趨勢不變

分析本輪股市的反彈邏輯，交銀施羅德策略組認為，經濟短周期見底、流動性改善超出預期、美國財政懸崖問題后延以及國內股市資金面氛圍較好等四因素共同促進了近期股市的走好。雖然短期股指面臨一定調整壓力，但去年底以來助推股市轉好的諸多邏輯因素或仍延續。

南方基金首席策略分析師楊德龍認為，3月底前市場處于政策“空窗期”，且經濟數據顯示我國經濟在繼續復蘇，通脹尚不嚴峻，貨幣政策仍寬松，市場利率在下降，企業盈利不斷恢復，股市中長期震蕩向上趨勢不變。

信達澳銀同樣認為驅動A股市場上漲行情的根本因素沒有改變。中國經濟增長在2012年三季度筑底后步入復蘇周期，企業盈利有望出現顯著改善。中央經濟工作會議明確實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，要求切實降低實體經濟發展的融資成本，政策基調總體偏寬松。盡管受到外圍市場波動和國內部分政策調控的擾動2013年A股市場向好的格局依然清晰。

泰達宏利則預計市場近期將結束單邊上漲的態勢，進入震蕩調整期。