中國中冶多元化之痛：四大主業三項減收 地產“奶?！豹毮倦y支

每經編輯 每經記者 彭斐 王杰 郭夢儀發自北京    

每經記者 彭斐 王杰 郭夢儀發自北京

按照中國冶金科工股份有限公司 （以下簡稱中國中冶或中冶；601618，SH）的安排，今年6月7日，將是這家央企上市公司2012年股東大會召開的日子。

雖然今年首季盈利10.44億元，對于中冶的董事會而言，卻依然尷尬——對于2012年近70億元的巨虧，他們不得不做出解釋。中國中冶去年巨虧69.52億元，雖比此前預計略好，但仍摘得2012年央企虧損榜的“探花秀”。

在工程承包、裝備制造、資源開發、房地產開發等四個主營業務構成中，中國中冶2012年只有房地產業務實現了營業收入的實際增長。而曾經成為中國中冶上市炒作熱點的葫蘆島有色、SINO鐵礦、蘭伯特角鐵礦以及多晶硅業務等項目，在上市不足4年之際，如同炸彈般一個個引爆。

雖然中國中冶欲在2013年“輕裝上陣”扭虧為盈，并制定了“聚焦主業，適度多元，做強做優，穩健發展”的目標，但同時，中國中冶不得不為當年的多元化戰略買單。

對于上述問題，《每日經濟新聞》記者多次聯系中國中冶董秘康承業及相關負責人，但截至發稿時，無人回復。

房地產業務起落 中冶或已錯過“黃金十年”

每經記者 彭斐 王杰 發自北京

不足4年的證券市場資歷，并未能阻止中國中冶成為名副其實的“地王”。

僅在土地儲備規模上，中國中冶就足以羨煞旁人。數據顯示，截至2012年底，其擁有的土地一級開發項目待開發土地面積達到3307萬平方米，較前一年的2074萬平方米增加59.5%。

而去年，對比中冶近70億元的巨虧，房地產開發板塊在公司業績數據上，可謂“一枝獨秀”。2012年中冶房地產開發營業收入為252.65億元，占所有業務板塊的比例為11.26%。

值得注意的是，中冶大力發展房地產業務的一個背景是，第一大主業工程承包的毛利率只有12%左右，第二大業務裝備制造和第三大業務資源開發的毛利率也只有10%左右，與房地產業務20%左右的毛利率差距較大。

一位接近中冶的人士向《每日經濟新聞》記者表示，資源開發和裝備制造業務受市場價格波動影響較大，收益并不穩定，因此中冶向房地產領域的投資越來越大。

然而，在一位長期跟蹤中冶的券商人士看來，中冶真正涉足地產業務是在房地產實行調控政策以后的幾年，但此時已錯過了房地產最黃金的10年。

大力發展商品房建設/

對中冶來說，南京無疑是其一大福地。去年11月30日，中冶旗下公司拍得南京下關區濱江江邊路以西2號地塊的土地使用權，土地出讓價為56.2億元。加上2010年在下關以200億元底價拿下的1號和3號地塊，中冶在南京下關拿地面積達236萬平方米。

而在2007年，中冶便在南京率先進行一級土地開發。財報顯示，中冶承包的南京河西區一級土地開發項目總投資高達161億元，于2007年4月開工，預計2014年底竣工。

當年，中冶的一級土地開發業務，便為其帶來29億余元的收益，使得中冶2007年房地產業務的營業額由2006的7億余元猛增至39億元。

2007年5月，中冶在北京成立了主營房地產業務的中冶置業集團有限公司（以下簡稱中冶置業），并將其作為集團房地產主營業務板塊的領軍企業。

與此同時，中冶還成為了首家進軍保障房的央企。2008年下半年，中央出臺的3年投資9000億元的保障房建設計劃，為中冶的房地產業務贏來了一次飛速發展的時機。

在業內看來，中冶置業以建設保障房和城市開發為其特長，并且將這兩者很好地結合，而中國中冶的央企背景，也使其在資金上有了依靠。

截至2012年底，中冶保障性住房項目有52個，總建筑面積為1757.95萬平方米。

雖然中治的保障房毛利率從2009年的7.6%上升至2012年12.5%，但相比于商品房20%以上的收益率還是偏低，中冶更傾向于大力發展商品房建設。

2012年，在中冶的169個房地產項目中，商品房開發項目即達到100個，總建筑面積達2656.64萬平方米。

在商品房與保障房之間的權衡上，中國中冶稱，在產品策略上努力向商品房開發等高收益產品結構方向調整。

房地產業務收入放緩 /

截至2012年底，中國中冶擁有的土地一級開發項目待開發土地面積達到3307萬平方米，較前一年的2074萬平方米增加59.5%。

一位長期跟蹤中國中冶的券商人士向《每日經濟新聞》記者表示，從房地產開發角度，中冶去年的土地儲備進一步增加，這說明中冶本身拿地速度要比項目開發速度快。

在經營業績方面，2012年中冶房地產開發營業收入為252.65億元，占所有業務板塊的比例為11.26%。相比2011年207.55億元的營業收入及8.84%的占比，均有不同程度增加。

而在上述券商人士看來，雖然將房地產業務作為四大主營業務之一，但中冶開始涉足房地產，已經是房地產最黃金10年的尾聲。“如今在地產業群雄并立且行業已經過了發展的高峰期。”中投顧問高級研究員郭凡禮稱。

記者注意到，相比于2009年、2010年的增長幅度，中冶的房地產業務收入增速開始放緩。

2009年，中冶房地產業務收入由2008年的42億元，猛增122%至94億多元，2010年更是為其帶來約250億元的收入，增幅高達164%。進入2011年，投資、投機性購房需求，在政府提高存款準備金率、“限購令”和房產稅等多種行政和稅收手段的抑制下進一步放緩。

記者注意到，自2010年以來，中冶在房地產的投資額度上，已經連續兩年大幅減少。

其中，2011年其對房地產領域的投資額由2010年的433億元減為370億元；2012年，該數字則降至297億元。

中國中冶相關數據顯示，去年其房地產開發成本及房地產開發產品占存貨原值總額的比重為57.7%，2009年，該比例僅為38%。

“房地產項目上，如果周轉得好的話，就不會有太大影響。”上述券商人士表示，2012年中冶房地產銷售不行，大量庫存存在，給他們的現金流帶來明顯壓力。

資金流狀況受影響/

“2012年，工程承包、資源開發等行業都處于低迷甚至虧損狀態，而房地產行業雖然受宏觀調控，但也只是利潤空間縮小而已。”在郭凡禮看來，在各主營業務中只有房地產開放一項為公司帶來實際收入的情況是符合預期的。

然而，中冶在財報中承認，2012年由于國家行業政策及市場需求變化等影響，對集團的經營及財務狀況產生了一定壓力。

最新數據顯示，2012年中冶營業收入為2211.19億元，同比減少3.94%。其中，占比最大的工程承包方面，2012年收入為1752.10億元，較前一年下降超過56億元。

與此同時，中國中冶的資金回收及相應的財務狀況受到了影響。2012年，中冶的總資產周轉率為0.67，應收賬款周轉率為4.41，存貨周轉率為1.78。而在2011年，這組數據分別為：0.74、5.19、2.07。

前述接近中冶的人士則向《每日經濟新聞》記者表示，中冶目前掌握大量土地儲備，但苦于資金等方面掣肘，不得不放緩在房地產板塊的開發。

去年10月，一則“下關地王開工即停工”的新聞，引發了社會對下關中冶地王的再次關注。

據媒體報道，這幅出讓總價超過200億元的巨無霸地塊，在出讓兩年之后，拆遷尚未全面展開。

對于該地塊的最新進展，記者嘗試聯系中國中冶董秘康承業，但其電話始終處于無人接聽狀態。在接近中冶的人士看來，中冶并不是很激進，目前只是在觀察中做出調整，只能說是小心謹慎地在推。

據悉，中國中冶2013年將主要聚焦冶金和房地產兩大優勢項目，同時，堅持適度多元的原則，開展資源板塊和裝備制作業板塊業務。

蘭德咨詢總裁宋延慶則分析，即使房地產業務異軍突起，但由于占比太少，依然不能反哺母公司業務。