伯南克放言或削減QE 揭開史上最大資金轉移序幕

每經編輯 每經記者 楊可瞻 實習記者 曾慈航    

每經記者 楊可瞻 實習記者 曾慈航

對量化寬松（QE）退出預期已久的市場，終于吃下了一顆定心丸。在北京時間周四凌晨的利率會議上，美聯儲主席伯南克一改慣常的曖昧語氣，明確且篤定地表示：“今年稍晚時候放緩購債步伐或為適當之舉，明年年中或許會徹底停止量寬。”盡管寥寥數語，卻揭開了史上最大資金遷徙序幕。

如果將熱錢比作數量龐大的鐵屑，那么曾擁有巨大吸引力的新興市場，如今就如同消磁后的吸鐵石。一方面，以美國為首的發達國家正步入穩健增長，另一方面，新興經濟體發展速度明顯放緩，加之其自身的痼疾，退出量寬對新興市場而言，是否意味著末日？而熱錢遷徙的路徑又將給市場怎樣的啟示？

“美國經濟擴張的強勁程度，可以使美聯儲于今年晚些時候開始削減購債計劃”，美聯儲主席伯南克這一句看似平淡的話卻拉開了史上最大資金轉移的序幕：在未來的數年內，資金將逐漸從債市轉移至股市，從新興市場轉移至美國、日本和德國等發達市場。

資本市場拋售成風

盡管美國總統奧巴馬暗示伯南克在美聯儲的日子已經不多了，但這位畢業于麻省理工的博士仍不失時機地展示了自己的權力——僅僅一句話，就令全球投資者魂飛膽破。

昨日（6月20日），伯南克在政策會議上透露，美聯儲可能在今年晚些時候收緊目前每月850億美元的購債計劃，并于2014年中期結束購債。美聯儲對明年經濟的前景樂觀，預計2014年底失業率將降至6.5%。

在此之前，市場一直認為伯南克的表態充滿曖昧，比如考慮退出政策的同時又對經濟前景謹慎。如今，隨著伯南克進一步明確時間表，基金經理們可能毫不猶豫地開始轉移手頭資金。

昨天的市場表現似乎說明了一切：除科倫坡外，亞太地區股市全線暴跌，其中恒生指數跌2.9%，上證指數暴跌2.8%，表現最差的是雅加達綜合指數，跌幅超過3.6%，而菲律賓證券指數與印度孟買SENSEX30指數則分別下跌2.86%與2.74%。

歐洲股市方面，彭博統計的33個股票指數全線下跌，其中覆蓋50只歐洲藍籌股的斯托克斯50指數跌2.5%。

因融資成本上升，投資者還進一步拋售大宗商品。彭博匯編的資料顯示，能源市場無一走高，其中WTI原油期貨暴跌2.2%；金屬市場方面，僅LME3個月鋅、鎳和錫走高。值得一提的是，倫敦金現貨暴跌3%，至1304美元/盎司，期間曾一度跌至1286美元/盎司。

截至 《每日經濟新聞》記者發稿時，美元指數漲0.7%，至81.94，美元指數此前已連續3個交易日走高，反映投資者押注美聯儲退出的預期逐漸清晰。同期，印度盧比兌美元匯率一度下跌1.7%，至創紀錄低點，顯示美聯儲退出量寬引發資金外流預期強烈。

資金分流路徑隱現

盡管昨日投資者拋售了大多數地區的股票，但隨著退出計劃的日漸明朗，資金也會逐漸分流。

轉移的第一大方向是從債券市場至股票市場。隨著美國國債收益率的顯著上揚，將帶動新興市場的債券收益率走高，進而引發債券價格走低。在避免虧損進一步擴大前，投資者會快速拋售債券，進入回報率更高的股票市場。

第二大方向則是從新興市場至發達市場。這樣的景象曾經在上世紀90年代發生過，一次是格林斯潘連續加息導致資本外逃，一次是亞洲金融促使資金從東南亞逃至美國。在全球經濟尚未明朗前，增長穩定的美國是一個安全的選擇。

當然，歐元區也可能吸引資金的流入。周四公布的數據顯示，6月歐元區私人部門活動再次下降，但幅度小于之前；同時，德國經濟繼續擴張。

另外，日本股市也是一個不錯的選擇，因為安倍晉三激進的貨幣政策，已令這個全球第三大經濟體看到結束通縮的希望。由于日元近期大幅貶值，日本5月出口年增10%，創3年多來最大增幅。