A股宏觀面多空交織 國債期貨五連陰預示資金趨緊

每經編輯 每經記者 張昊    

每經記者 張昊

上周（11月4日～8日），滬指下跌2.02%，深成指跌3.51%，前期市場熱點板塊如手游、傳媒、自貿區、民營銀行等遭遇大跌后，反彈力度明顯偏弱。與此同時，國債期貨上周收出五連陰，顯示出市場對流動性的憂慮，分析人士認為，10月經濟數據好于預期，但CPI漲幅創8個月新高，顯示著通脹有卷土重來的壓力。

《每日經濟新聞》記者注意到，業內人士普遍認為，10月CPI漲幅總體在市場預期內，但后期持續上揚的概率不大，與此同時，本次的三中全會將是高層改革決心和路線圖展現，下周市場企穩反彈的概率較大，但幅度或有限。

Shibor利率連續反彈/

在反復下探年線后，11月8日（上周五）滬指跌破半年線支撐，當日指數下跌23.27點，報收2106.13點，而創業板指數亦收出三連陰，令市場悲觀氛圍彌漫。

與此同時，《每日經濟新聞》記者注意到，在國債期貨市場上，11月8日，主力合約TF1312報收于92.292點，跌幅0.61%，創下上市以來的最大單日跌幅，并創出五連陰。

分析人士認為，國債期貨大幅下跌，反映出市場對中長期資金預期偏緊，流動性緊張也正是近期A股市場下跌的主要因素。

10月30日以來，Shibor隔夜利率由5.23%降至11月6日的3.66%，但7、8兩日，利率又由3.66%連續反彈至3.76%。

此外，11月5日中國人民銀行發布的 《三季度中國貨幣政策執行報告》。莫尼塔認為，相比央行二季度貨幣政策部署，對貨幣信貸和社會融資規模的表述由“適度增長”改為“合理增長”。從央行歷史表述看，“合理”是偏向于貨幣收緊的表述。

在近期公布的10月經濟數據中，CPI同比上漲3.2%，創8個月以來新高。有機構人士指出，9月CPI同比增長3.1%，超預期提前步入3%以上水平，不可避免對政府尤其是對央行貨幣政策產生了一定的壓力，未來一段時間通脹仍將呈緩慢上行態勢，10月、11月CPI繼續創出新高概率仍然較大。

分析人士認為，隨著利率的上漲，市場對資金面緊缺已有預期，而CPI指數的高企且后期不排除再創新高，再次加重了市場對通脹的擔心，抑制通脹就將再度控制流動性，進一步引發對此后可能加息的憂慮。

不過另有分析人士表示，高層意圖或許是先求穩后收緊。從當前的實際情況看，資金并非真正處于緊張狀態，更多反映的是市場心理層面的憂慮。而對于本次的CPI數據，盡管創下8個月以來新高，但總體在可控制范圍內，雖然后期還存在通脹壓力，但隨著經濟增速回落，通脹壓力不會具有較強的持續性。

券商：滬指11月區間2050點～2250點/

雖然對資金面的擔心成為影響前期市場運行的主要因素，但本周初仍在進行中的三中全會無疑更是各方當前關注焦點。

方正證券表示，轉型和改革的長效政策實質效應短期內很難體現，關鍵是看與市場預期的差距及市場如何解讀。在近期A股市場下跌中，政策不及預期或利好兌現的風險已在釋放，改革再啟動已是確定性事件而非朦朧概念，因此改革紅利預期有望再度提升。

分析人士認為，目前對三中全會仍有三大板塊值得關注。

首先是土地制度改革預期，改革核心或為農村集體土地流轉上市交易。擁有土地資源較為豐富的上市公司如北大荒 （600598，收盤價13.33元）、亞盛集團（600108，收盤價8.94元）、海南橡膠（601118，收盤價7.66元）等有望受到資金關注。

其次是對治理霧霾等環保政策的預期。目前各界對大氣污染的關注有望加快相關政策具體細則出臺。龍凈環保（600388，收盤價35.49元）、京運通（601908，收盤價8.27元）等概念股有望受益。

第三是金融改革預期下對民營銀行的支持以及財稅改革預期，而推進營改增、擴大消費稅增收范圍等都利好通信和計算機板塊。上述板塊或個股有望成為下周大盤企穩反彈的先鋒。

《每日經濟新聞》記者注意到，方正證券認為，滬指2月18日2444.80點以來的調整尚未結束，11月2200點～2250點阻力較大，而向下則在2000點～2050點有一定支撐。