優先股試點倒計時

優先股試點進入倒計時階段。中國證券報記者獲悉，優先股試點管理辦法有望很快出臺，預計正式發行將在下半年實施，相關公司已準備就緒，等待試點管理辦法發布后啟動發行。業內人士預計，首批試點公司并不局限于銀行、能源這兩大行業。總體而言，資產負債率較高將是試點公司的共性。

銀行和能源業料率先試水

業內人士認為，銀行、能源等板塊的公司有望率先試點發行優先股，但預計其他行業的一些公司也會出現在首批試點名單上。總體而言，試點公司的資產負債率相對較高。

對于哪些公司可能率先試水發行優先股，多家券商發布的研究報告通過考量公司的大股東持股比例、ROE、股息率、估值與規模水平等指標，得出的結論是，銀行、電力、交運、建筑、煤炭等行業的大盤藍籌股有望率先試點。

齊魯證券研究報告稱，商業銀行發行優先股將有效補充一級資本充足率，緩解股權融資的壓力?！渡虡I銀行資本管理辦法(試行)》為其他一級資本工具預留了空間，估算全行業優先股發行規模大概在6000億元左右。發行同等市值的優先股較普通股對原有股東每股收益攤薄程度低6%-8%。預計優先股發行有望提升銀行業整體估值15%-20%。

東莞證券研究報告稱，電力行業負債率普遍在70%-80%，一些企業甚至超過80%。由于電力企業負債率過高，融資困難較大，無論是直接融資還是間接融資，成本均較高。不過，電力企業估值低、分紅穩定的優點使其更容易成為優先股試點。整體而言，優先股對電力行業的影響偏樂觀，但同時要看到今年火電企業的盈利水平將回落，從而拖累電力企業的整體業績。

農業銀行（601288）董事會辦公室副主任張金華告訴中國證券報記者，公司目前有發行優先股的計劃，但具體條款將在優先股試點管理辦法發布后進行調整?？紤]到公開發行必須付固定股息，但未來利率走勢很難判斷，所以公司比較傾向于浮動股息，采取非公開發行方式，規模不超過800億元。公司發行優先股的主要目的是補充一級資本，也能打消市場對公司是否會從二級市場融資的顧慮，預計對公司股票估值有一定的幫助。

市場將迎來利好

由于經濟增速下滑，有投資者擔憂發行優先股可能給市場帶來“失血”的影響，但業內人士給出了不同的看法。

張金華表示，優先股類似固定收益產品，投資者基本來自債券市場或貨幣市場。例如，保險公司發行產品募集了資金，需要收益相對穩定的產品與之對接。

中金公司研究報告認為，優先股的推出將給市場帶來積極因素，將利好大盤股，特別是金融行業和一些面臨兼并重組、行業結構調整的行業。發行優先股將有助于銀行補充資本，大幅減輕普通股融資壓力；有助于券商擴大業務范圍；將給保險公司帶來新的投資渠道，可以在足夠長的期限內獲得穩定的分紅收益，提高投資收益的穩定性。

英大證券研究所所長李大霄認為，預計優先股試點將對市場尤其是大盤股產生正面的刺激作用。雖然優先股將帶來融資壓力，但要看到資金將投向哪里。如果資金用于改善公司的財務狀況或普通股回購，將給市場帶來正面影響。