基金創新成與?。河囝~寶獨大 偏股型多“慘淡”

每經編輯 每經記者 董華 發自深圳    

每經記者 董華 發自深圳

從短期理財債基開始，基金產品創新的方向發生了天翻地覆的變化。從以前只專注于股基創新，到開始將大把精力轉至固定收益品種；從以前只關心發產品，到開始注重客戶體驗。

于是，創新成為基金圈內的潮流，各家基金公司名目繁多的創新產品層出不窮。不過，“大浪淘沙始見金”，市場最終只會留下那些能給持有人帶來收益的創新產品。

余額寶贏在客戶體驗/

去年5月29日，天弘增利寶成立，此后的6月13日，余額寶上線運作。

從實質上來講，天弘增利寶只是一只普通的貨幣基金，與以往貨幣基金不同的是，這是國內首只互聯網基金。從收益上來看，截至8月1日，天弘增利寶貨幣基金的7日年化收益率為4.1660%，和市場上眾多的貨幣基金相比業績一般，尤其是在近期貨幣基金收益整體回落的時候，該基金的收益率回落非常明顯。

“如果只是為了收益率，天弘增利寶可能不是一個最好的選擇。”某第三方機構人士對 《每日經濟新聞》記者表示。

但不可否認的是，余額寶的客戶體驗的確是市場難以企及的。對于客戶來說，把支付寶里暫時閑置的錢購買貨幣基金享受投資收益，購物時還可以直接用余額寶里的貨幣基金進行支付，何樂而不為呢？

從結果上來看，這個創新是非常成功的。數據顯示，截至6月底，余額寶的規模為5741.6億元,比一季度末凈增近330億元。規模的快速攀升使得天弘基金一躍成為行業老大。

對于跟風的其他 “類余額寶”產品，雖然也收到了一些效果，但遠不及余額寶那樣震撼。

繼余額寶之后，以挖掘銀行活期儲蓄存款為目標的“類余額寶”產品層出不窮，“現金寶”、“活期寶”等也取得較大規模增量。此后，百度推出百度百發，蘇寧易付寶推出余額理財產品“零錢寶”，騰訊攜手華夏基金推出理財通。一時間，“寶寶”們紛紛拼高收益、拼低門檻、拼零手續費。比如，截至二季度末，對接理財通的華夏財富寶規模為621.93億份，匯添富現金寶為282.45億份。

余額寶強大的資金聚攏效應，讓銀行也有點坐不住了。事實上，以前不屑做這類產品的銀行，為了抵制存款搬家，開始尋找基金公司，合力開發銀行系“寶寶”。比如，繼去年底民生銀行、廣發銀行攜手基金公司之后，興業銀行、中信銀行先后投身活期存款爭奪戰。年初，興業銀行分別與大成基金和興業全球基金合作推出了類余額寶貨幣基金理財工具興業寶、掌柜錢包；中信銀行攜手信誠基金推出“薪金煲”。

不過，從截至二季度末的數據來看，除了掌柜錢包的規模達到519億元，其余都不太理想，“如意寶”對接的民生加銀現金寶規模73億元，中信銀行“薪金煲”對接的兩只基金總規模為42億元，興業銀行“興業寶”對接的大成現金增利規模29億元，平安銀行“平安盈”對接的平安大華日增利規模不到6億元。

本質上講，對于貨幣基金的創新，基金公司也是為了先留住更多的客戶，甚至有基金公司希望，市場環境好的時候，可以進行公司內部的產品轉換，到時候再想辦法留人。

“不過貨幣基金大多收益差別不是特別大，所以更多功能是一種配置工具，這種情況下，客戶體驗就顯得異常重要。”華南某第三方機構人士表示。

收益方式決定保證金貨基成敗/

場內保證金貨幣基金主要是針對證券賬戶中的閑置資金，當行情不好時可以買入保證金貨幣基金獲取高于活期存款的收入，當行情轉好時，可以賣出貨幣基金，買入股票、債券等證券類產品。好處就是比資金閑置時的活期存款收益高，比從證券賬戶轉出買理財產品方便省事，比債券逆回購門檻低。

據中國證券登記結算公司統計，整個證券行業的客戶保證金余額自2010年以來便一直呈下行趨勢，2010年初余額在1.5萬億元左右，到2012年底已下降到6000億元，下降約60%。有限的保證金市場，也成了券商和基金公司搶占的“高地”。基金公司也開始集體在貨幣基金上做足“噱頭”，T+0贖回、申贖零費率、低門檻等。

招商保證金快線貨幣于2013年的5月17日成立，成立時候的規模為33.9億份。截至今年二季度末，招商保證金快線貨幣的規模只剩下8043.56萬份額。目前該基金的B類份額的7日年化收益率為4.016%，A類為3.477%。規?？s水的還有易方達保證金貨幣基金，成立之初為42.21億份，而截至今年二季度末，僅剩下5.58億份。還有華寶興業現金添益，首募為18.03億份，截至二季度末份額降到2.02億份，截至8月4日，該基金的七日年化收益率為4.07%。

相比之下，華夏保證金貨幣規模卻增長了19倍，在同類創新產品中拔得頭籌。該基金成立之初的規模為33.88億份，截至二季度末，規模達到694.28億份。截至8月1日，華夏保證金貨幣A類的七日年化收益率為3.168%，B類為3.728%。

2012年12月21日，匯添富收益快線作為國內首只面世的保證金貨幣基金，首募規模為3728.77萬份，截至二季度末其規模已經達到1.29萬億份，截至8月4日，A類的七日年化收益率為3.174%，B類為3.737%。還有去年年底成立的嘉實寶，首募份額為33.22億份，截至今年二季度末，份額為621.02億份。截至8月4日，A類七日年化收益率為3.45%，B類為4.03%。

據了解，基金公司類似產品一般參與門檻在1000元，門檻最低的是易方達保證金貨幣基金，每筆1元起。

分析來看，決定這些產品規模大小的并不是收益率，而是由收益方式的細微差異造成的。

保證金貨幣基金的收益方式也有兩種，一種是以招商保證金快線貨幣和易方達保證金貨幣為代表的“T日申購，T+1享有收益；T日贖回，T+1不享有收益”模式。另一種是以匯添富收益快線、華夏保證金貨幣和嘉實寶代表的“當日申購，當日起享有收益”，即贖回當日不再享有收益的方式。從結果來看，顯然第二種更受市場歡迎。

多數偏股創新產品規?？s水/

相比過去，近兩年，基金的產品創新在股基上的嘗試已鮮有出現，不過還是有基金公司沒有放棄在這方面的嘗試。然而，偏股型的創新產品不是面臨清盤，就是規模大幅縮水，收場慘淡。

比如，融通通澤一年目標觸發式混合基金 （以下簡稱融通通澤），于去年8月31日成立。作為國內首只引入自動清盤機制的公募基金，融通通澤基金合同規定，當該基金的累計凈值觸發連續3個工作日不低于1.1元或者封閉期超過一年的條件時，會主動清盤。該基金還規定了目標收益率，爭取一年內獲取凈認購金額8%的收益。但是，距離到期日（9月1日）僅一個月，截至7月25日，該基金凈值是0.8750元，成立以來，虧損了12.5%，與最初目標相去甚遠。其最終歸屬也將根據8月28日持有人大會之后的統計結果來確定，到底是清盤還是轉型。

融通通澤的投資失利有運氣欠佳的因素，但更深次的原因是公募基金的運作經驗和投資思路與追求絕對收益的權益類產品之間仍有落差。

2012年年中，最轟動市場的事件莫過于嘉實基金和華泰柏瑞同日發行的跨市場ETF。其中，華泰柏瑞滬深300ETF5月4日正式成立，首發募集329.69億份，刷新了2006年12月13日以來的基金首發記錄，另外嘉實滬深300ETF首募193.32億。

而該產品此后份額一直縮水，截至二季度末，嘉實滬深300ETF的份額為118.46億份，華泰柏瑞滬深300ETF僅為80.87億份。“此前該兩只產品的主要目的是針對機構投資者，主要是想成為機構投資者進行價值投資、長期投資與股指期貨對沖的重要工具。”業內人士指出。“現在看來，規模一直縮水，愿望有點落空。”

另外，還有發起式基金也是基金公司的一個創新。天弘債券型發起式基金成為國內第一只上報，并獲批發行的發起式基金。

據悉，作為首只獲批的發起式基金，天弘基金運用公司固有資金認購基金1000萬元作為發起資金，并承諾持有期限不低于三年。“然而，作為發起式基金，是基金公司風險共擔的表現，債券類的產品本來風險低，所以沒有多大意義。”業內人士表示。

值得一提的是，第一只股票型的發起式基金業績非常出彩。去年2月6日，廣發新經濟股票成立，首募8.21億份，基金經理是劉明月，目前該基金的單位凈值為1.366元。業績靚麗也吸引了不少投資者進入，截至今年二季度末，該基金的份額為25.52億份。

不過關于發起式基金的另一種創新，行業ETF卻沒有那么幸運。比如華夏5只行業ETF發起式基金，能源ETF、材料ETF以及金融ETF的單位凈值分別為0.7841元、0.9004元和0.9955元，消費ETF和醫藥ETF分別為1.0737元和1.0732元。其中，能源ETF截至二季度末的份額為1.57億份，而成立之初是5.49億份；醫藥ETF，成立初期是11.78億份，而二季度末只有3.87億份，縮水非常嚴重。

“創新是需要付出代價的，但是敬畏市場總是對的。”華南某第三方機構人士表示，“事實上，沒有一項創新會是一帆風順。不過相比而言，廣發新經濟股票由于業績的出彩，使得規模出現了大幅攀升，所以歸根結底，不管產品如何創新，能給持有人真正帶來收益，才能真正贏得市場。”