供需矛盾加劇 動力煤短期將延續強勢

近期，下游需求旺盛，電廠補庫迫切，而產區并不樂觀，在此背景下，動力煤期價維持強勢運行。

通常情況下，受到取暖用電需求增加以及進入枯水期水電發電能力有限的影響，四季度火電需求維持旺盛。進入2017年12月份以來，火電廠煤炭日耗逐步攀升。近期，由于“煤改氣”政策實施不順暢，部分地區燃煤取暖的陸續恢復，六大電廠煤炭日耗大幅走高，截至12月18日，火電廠煤炭日耗74.7萬噸，運行至2010年以來同期最高水平。而對比往年煤炭日耗數據來看，仍有繼續增長空間，電煤需求旺盛情況通常持續到春節前半個月，2018年春節在2月中旬，預計旺盛需求將在1月底出現拐點。伴隨著煤炭的快速消耗，火電廠煤炭庫存以及煤炭可用天數快速下降，截止到12月18日，六大沿海電廠煤炭庫存1119.60萬噸，較近三年平均值低100萬噸左右，而煤炭庫存可用天數不足15天。

在煤炭需求旺盛，火電廠庫存壓力加大的同時，國家發改委、能源局近日印發《關于建立健全煤炭最低庫存和最高庫存制度的指導意見》。意見自2018年1月1日起施行，有效期至2022年12月31日。按照該意見要求，當動力煤價格上漲超過綠色區域上限時，電力等耗煤企業，日常生產經營過程中煤炭最低庫存原則上不應低于近三年企業儲煤平均水平，而目前電廠煤炭庫存遠低于要求建立的最低庫存標準，近期電廠補庫迫切。

需求因素提振港口報價大幅走高，截止到12月18日，汾渭能源公布的CCI5500大卡動力煤價格指數報699元/噸，周環比上調7元/噸。

港口報價大幅上漲，港口與產區價差快速擴大，價差超過合理的中間成本，刺激貿易商產區積極采購，產區報價回升。不過，煤炭的整體供應依然不樂觀。首先，臨近年底，多數煤礦已基本完成年度開采任務，出于安全考慮，礦方減產意愿有所增強。其次，產區庫存偏低，特別是發改委即將實施最高最低庫存制度，礦方增加庫存意愿不高。最后，外運受阻，近期產區汽運價格維持高位，鐵路運輸因凍煤時有發生，一定程度上影響了鐵路運輸效率，鐵路計劃受限。

近期供需形勢偏緊，電廠補庫需求迫切，但在此背景下，港口成交情況并不盡如人意，煤炭價格以及海運費價格顯著攀升令電廠望而生畏，近期供需雙方相對僵持，不過若最高最低庫存制度按時實施，短期市場的強勢將很難扭轉。

綜合而言，現貨市場短期偏強，動力煤1805合約價格突破前高630元/噸附近壓力后短期將延續強勢。