游烯烴出現負面反饋 甲醇期價漲勢將趨緩

（圖片來源：視覺中國）

天然氣供應趨緊

受冬季采暖季以及“煤改氣”的雙重影響，11月中旬以來，我國北方地區天然氣消費量超預期增長，從而導致天然氣出現階段性供應緊張的局面。

據發改委最新數據顯示，2017年1-10月國內天然氣產量1212億立方米，同比增長11.2%；天然氣進口量722億立方米，增長27.5%；天然氣消費量累計1865億立方米，增長18.7%。

據測算，今年冬季天然氣缺口預計達到129立方米，同比增加20%。受此影響，12月以來液化天然氣價格持續上揚。據統計，今年12月上旬液化天然氣價格旬環比上漲23.6%，部分地區價格更是突破9000元/噸，創歷史新高。

據業內專家介紹，國內甲醇的供應整體以煤炭原料為主，但在川渝等地，仍有部分甲醇以天然氣為原材料。甲醇具備能源屬性，歷史價格整體與氣價相關。

“由于季節性需求增量難以在短時間內回落，加之天然氣管道建設周期較長，短期內無法大量改善，預計天然氣供需緊張格局還將持續，天然氣價格仍會維持高位運行態勢。這對于氣制甲醇而言，高成本現象會在較長的時間內出現，支撐效應優勢仍存。”寶城期貨分析師陳棟指出。

目前甲醇市場整體處于供應偏緊的局面。陳棟表示，從我國內部來看，除了因環保政策施壓導致煤制甲醇裝置開工率下降，供應受限外，近期天然氣供應緊張程度加劇，也導致國內部分氣制甲醇被迫停工。

據了解，12月10日川渝所有化肥化工全部停車(包括氣頭甲醇)，以保障華北地區使用天然氣。受此影響，目前西南多數氣頭裝置停車，包括卡貝樂年產85萬噸裝置和久源年產50萬噸裝置，同時川維奶牛場80萬噸裝置也計劃于本周停車，至此西南或僅有江油年產15萬噸裝置及達鋼年產50萬噸裝置開車。

漲勢料趨緩

在海外市場來看，自10月份以來，東南亞各裝置相繼步入檢修期，包括馬來西亞、文萊以及印尼等各地裝置，然各裝置重啟時間多有推遲，且部分裝置臨停不斷。其中文萊BMC年產85萬噸裝置9月中旬停車，11月下旬重啟后，12月初再次停車，目前該裝置仍未重啟。同時馬來西亞年產66萬噸裝置10月停車后，12月亦有臨停。印尼年產66萬噸裝置10月底重啟，計劃12月下旬重啟。受東南亞各地裝置運行不穩影響，外盤甲醇供應整體趨緊，市場看漲情緒加重。

“在供應側收緊驅動，原料甲醇價格大幅推漲的節奏下，甲醇下游需求領域發生了變化，其中消費量占到一半烯烴領域開始有些‘吃不消’。”陳棟表示，經過前期甲醇價格大幅度的上漲后，消費市場對高價原料的抵觸情緒濃厚。在甲醇產業鏈條中，除甲醇生產企業利潤豐厚外，下游終端各行業利潤空間均受到明顯壓縮。其中二甲醚，甲醛理論盈利范圍有所減小，新興下游煤甲醇制烯烴經濟性走弱，部分產品甚至出現虧損局面，利潤分布不均也不利于產業鏈的健康發展。預計后續甲醇持續上漲的動力料將受限。

通惠期貨研報指出，中期來看，基于下游MTO現金流虧損角度，后期更多裝置停車降負荷可能性加大(目前已有發生)，會逐步導致供需關系的扭轉，因此中期建議逢高試空1805合約或者做多05MTP利潤，但需要等待短時的矛盾緩解，建議偏謹慎對待等待市場拐點，一般近端的矛盾緩解需要內地出現交割利潤或者港口-內地價差持續拉開一段時間。