不經審批就能上市? 美政府停擺致IPO審核中斷，數家企業“另辟蹊徑”

每經記者 蔡鼎    每經編輯 張楊運    

美國政府部分關門已經持續一個月，包括美國證券交易委員會（SEC）等一些公共機構同樣也“被關門”，進而無法對IPO申請進行審批。對于一些缺錢的公司來說，上市融資就是在像是在等待“救命錢”，這也迫使一些公司尋求其他的上市途徑。

知情人士對《華爾街日報》表示，由于美國民主黨和共和黨在當地時間本周一（1月21日）仍未結束政府停擺的僵局，生物科技公司Bio Inc.和TCR2 Therapeutics Inc.一直在探索一種很少使用的上市路徑，這可以讓它們在沒有SEC批準的情況下開始交易。

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該上市路徑通常用于“空白支票上市”

《華爾街日報》報道中稱，這種方法包括更改IPO文件中的措辭，從而讓IPO文件在20天后自動生效。這種做法不僅自身是合法合規的，而且SEC在一個月前開始停擺后也特別提醒了企業，稱這種上市的選擇是可行的。知情人士還補充稱，Bio Inc.和TCR2 Therapeutics Inc.都打算在納斯達克交易所上市，但由于擔心這類交易日后可能容易受到監管或法律的挑戰，納斯達克對采用這種方法上市的公司一直猶豫不決。其中一位知情人士還表示，納斯達克尚未排除（這種方法）在某些情況下的可能性。一些銀行家也對此類路徑持謹慎態度。

報道中還稱，企業可以在提交一份詳細說明所需財務信息和業務風險的注冊聲明20天后，合法向公眾出售股票。但在現實中，大多數公司要求SEC在對其披露的信息進行深入審查后就批準它們的上市申請。

《每日經濟新聞》記者注意到，像Bio Inc.和TCR2 Therapeutics Inc.選擇的這種上市路徑，其實非常罕見。律師和銀行家們都表示，他們想不起以前有哪家公司是使用的這種路徑上市，不過這種路徑通常用于“空白支票公司上市（blank-check listings）”，即沒有資產的公司通過IPO籌集資金用于收購資產。

除了上述兩家公司外，另一家美國公司New Fortress Energy LLC（以下簡稱NFE）最近也啟動了IPO路演，正在向投資者推介股票。一位知情人士向《華爾街日報》透露稱，NFE希望在準備好為公司股票定價之前，美國政府的停擺能夠結束。如果政府停擺持續下去，公司可能會進行長期或無限期的路演。

可以看出，在美國政府停擺影響SEC無法正常履行其職能的情況下，這些渴望上市的公司做出的這些努力也凸顯出一種日益加劇的擔憂——美國政府的關門還看不到盡頭，正在損害大大小小企業的利益。

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政府停擺已對需要IPO籌資的公司構成威脅

顯然，美國政府的停擺已經對那些需要通過IPO籌集運營資金的公司構成了威脅。由于昂貴的藥物測試，生物技術公司經常很快就把錢花光。除了Gossamer和TCR2，包括Alector Inc.在內的至少九家生物科技公司已經開始在納斯達克上市的準備工作。知情人士對《華爾街日報》表示，在美國政府此次停擺前，Gossamer和TCR2這兩家公司都沒有盈利，但都回答了SEC關于它們信披的問題。

一位銀行家和律師表示，在沒有SEC批準的情況下上市會帶來實質性的風險。如果向投資者披露的IPO信息后來被證明存在缺陷，原告的律師可能會拿這些不尋常的上市路徑來說事。

如果有公司想要在今年早些時候IPO，那么它們將面臨2月中旬的最后期限。計劃在本月或二月初為IPO定價的公司，將使用截至2018Q3的財務數據。但到2月中旬，2018Q3的財務數據便會“過時”，屆時這些公司必須提供2018Q4的財務數據。而這些年終數據的審計，也會拖慢公司IPO的進度。

《每日經濟新聞》記者還注意到，在經歷了2018年四季度的美股波動后，基金經理們的現金持有比以往都要多，他們表示，他們愿意用現金在一個波動較小的股市中“打新”。知情人士也表示，這也是NFE選擇在這個時間點上市的原因之一——由于沒有其他的IPO在路演中，基金經理們有時間與公司的管理層會面，并對公司進行深入了解。

另據知情人士透露，包括優步和Lyft等熱門公司都已向SEC遞交了招股說明書，但尚未收到SEC的任何回復。上述知情人士表示，通常在這個階段，這些公司及其IPO顧問就已經或即將收到第一輪的反饋，但他們現在仍在苦苦等待。

《華爾街日報》報道中還稱，在美國，通常情況下IPO之路會持續數月之久，其中包括與SEC的數次溝通。Triton Research的數據顯示，在過去兩年里，科技公司平均要在115天內與SEC進行三次溝通，才能提交IPO的注冊聲明。此外，從提交招股說明書到真正IPO，還平均需要29天的時間。