中國銀河給予輕工行業推薦評級：闊葉漿價格持續下行，看好全年需求修復

每經AI快訊，中國銀河01月03日發布研報稱：給予輕工推薦（維持）評級。

家居：政策放松趨勢仍將持續，家居龍頭成長性突出：中央發布多項政策緩解地產壓力，政策落地有望帶動地產景氣度回暖，前期開發商囤積大量未完工項目，融資端修復將促進完工，后續竣工好轉將支。

造紙：供應緩解有望實現盈利改善，看好龍頭后續業績彈性釋放：主流漿廠報價下調，巴西Suzano宣布12月桉木漿外盤報價820美元/噸，下調40美元/噸。Arauco156萬噸（此前預計22Q4）、UPM210萬噸（預計23Q1）木漿產能陸續投放將帶動紙漿價格下行，進而釋放紙企盈利彈性。廢紙系：12月30日，廢黃紙板平均價格為1,919元/噸，較上周上漲0.05%；瓦楞紙均價為3,259元/噸，較上周價格價格持平；箱板紙均價為4,425元/噸，較上周價格上漲0.02%。漿紙系：闊葉漿價格持續下行，看好文化紙盈利持續改善。12月30日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為6,441、7,376、5,433元/噸，分別較上周變動-0.46%、+0.4%、0%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,663、5,590、5,210元/噸，均與上周價格持平。特種紙：漿價高企支撐特種紙提價，且細分紙種供需格局優良，有望充分受益于紙漿供應投放帶。

包裝：原材料價格下行，行業盈利修復確定性強：紙包裝方面，受益于環保趨勢，紙包裝行業有望實現擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大。裕同科技預計2022年歸母凈利潤+40%~+60%，包裝主業逆勢拓展，產業布局持續推進，盈利能力持續改善。塑料包裝方面，政策支持及技術升級驅動下，市場規模穩定增長，但市場集中度較低，行業競爭激烈。奶酪行業快速成長，帶動奶酪棒包裝迅速發展，奶酪棒包裝具備較強技術壁壘，競爭格局優良，投資價值凸顯。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，預計瓦楞紙、箱板紙價格將維持低位，白卡紙后續產能投放將壓制價格表現；鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結算價自高位下行后維持低位；塑料原材料價格低位波動。前期原材料價。

輕工消費：新型煙草發展前景明朗，文具行業市場持續擴容：新型煙草：海外市場規?？焖俪砷L，中國電子煙產業鏈全球化布局，競爭優勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內電子煙政策落地將實現有序發展，未來行業料將穩健擴張，市場份額向頭部集中。文具：消費升級帶動C端文具市場穩健發展，人均消費對標美日具備較大提升空間，行業集中度持續提升；B端萬億級大辦公市場發展。

風險提示：經濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。本周滬深300指數較上周上漲1.13%，其中輕工制造板塊上漲0.81%，在31個子行業中的漲跌幅排名為第19名。本周輕工制造板塊整體呈現上漲趨勢，其中包裝印刷、文娛用品、造紙板塊分別上漲1.31%、1.31%、2.56%，而家居用品板塊本周下跌0.73%。

每經頭條（nbdtoutiao）——代號“鷹頭獅”，美國頭號毒株XBB.1.5會讓“陽”過的人再感染嗎？專家解讀

(記者 王曉波)

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