中國銀河給予農林牧漁推薦評級：豬價低位運行，產能去化持續，把握布局時機

每經AI快訊，中國銀河04月17日發布研報稱：給予農林牧漁推薦（維持）評級。

3月上市豬企生豬銷量環比+5%，增速放緩：3月我國上市養殖企業生豬銷量合計約1216萬頭，環比+4.6%；其中頭部豬企牧原股份、溫氏股份、新希望出欄500萬頭、207萬頭、169萬頭，環比+15.9%、+7.9%、-2.4%，同比-16.5%、+43.1%、+18.5%。其余豬企出欄環比方面，僅天邦、東瑞、天康、華統環比為正（+34.6%、+11.8%、+6.3%、+1.8%）；而環比降幅較大的有金新農、正邦（-36%、-27.7%）。在同比方面，除金新農、正邦同比下行外，其余均保持增長狀態，立華、華統、唐人神、東瑞、天邦同比漲幅領先（+379.3%、+129.6%、+103.7%、+61.2%）。

3月豬企豬價及均重環比上行，虧損略收窄：1）上市豬企豬價、出欄均重環比均+2%。3月行業生豬均價15.32元/kg，環比+1.7%。上市豬企生豬銷售均價15.01元/kg，環比+4.7%，；其中具備相對價格優勢的包括華統、天邦、中糧家佳康，部分受銷售區域的影響3月上市豬企出欄均重118.29k（g環+2%）。涌益統計3月行業出欄均重121.3kg，環比+0.7%。上市養殖企業出欄體重低于行業均值，我們認為主要是中小養殖戶出欄均重提升所致。涌益顯示3月以來出欄生豬中150kg以上的占比由4.9%提升至5.8%。2）3月行業養殖虧損收窄，虧損態勢持續。3月自繁自養生豬養殖利潤為-237.9元/頭，環比虧損收窄84.4元/頭，連續三個月虧損?；谏i銷售價格情況以及成本估算，3月上市豬企生豬養殖業務均處于虧損狀態，可能對現金流產生一定影響。

23Q1行業豬價+15%，豬企再次進入季度性虧損：23Q1，15家上市豬企合計出欄約3427萬頭，環比-3.5%，同比+14.4%；其中季度增長顯著的有華統、立華、唐人神（+229.2%、+163.4%、+104.5%）。Q1生豬行業季度均價15.27元/kg，同比+14.7%，環比-36%，季度內豬價低位震蕩。同期上市豬企生豬銷售均價14.58元/kg，同比+18.5%，環比-36.4%。23Q1生豬行業自繁自養頭均虧損約268元，同比22Q1虧損收窄133元，而季度環比由盈轉虧。對于上市豬企來說，23Q1或又將面臨整體性虧損狀態。

投資建議：基于樣本肥豬出欄估算、宰后均重潛在走勢等方面，Q2豬價或呈現環比Q1好轉的態勢，但好轉幅度有限。另外需關注二次育肥出欄節奏對短期豬價的影響以及非洲豬瘟帶來的影響。投資視角看，站在當前時點，從兩個角度觀察豬周期：一是基本面走勢，豬價低位且繼續承壓，行業虧損，存在潛在的產能去化預期；二是養殖行業估值，23年4月14日生豬養殖板塊PB為3.8倍，處于歷史低位區間。綜合來看，生豬養殖板塊具備較好的風險收益比，可積極關注。在個股層面建議關注成本管控領先/向好、資金壓力較小、生豬出欄具備彈性、估值相對低位的個股，包括牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）等。

風險提示：原料價格波動的風險；疫病的風險；豬價不及預期的風險；政策變化的風險等。

每經頭條（nbdtoutiao）——安倍遇刺不到一年，岸田又遇“爆炸襲擊”！嫌犯被捕后拒不開口…G7峰會在即，日本治安怎么了？

(記者 王瀚黎)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。