五星基金2012年考：國富、中銀靠前 華夏大盤下滑

每經編輯 每經記者 李娜 陸慧婧    

每經記者 李娜 陸慧婧

“買基金，數星星”，至今仍是投資者選購基金的簡單有效法則，以至于當旗下有基金入選評級機構三星、五星評級時，基金公司也總是及時更新基金介紹。

五星，對于一只基金而言著實是個很高的評價，更對代表著第三方機構對其長期業績的肯定。在晨星機構評價中，根據基金運作期限的長短，將其劃歸為三年期和五年期兩種。

基金的星級總是在不斷變化中。《每日經濟新聞》針對晨星評級五星的基金在2012年度 （截至12月13日，下同）表現進行梳理。結果顯示，有五星基金維持強勢表現，有的五星基金大幅退后，也有部分四星基金同樣有著上佳表現?？梢?，即使目前維持五星評級的基金，也同樣需要仔細甄選。

華夏大盤排名靠后

根據晨星12月五年期五星基金評級，偏股型五星基金共有22只。這22只基金也可看做為A股市中長跑比賽中的高手。不過，對于先揚后抑的2012年，滬深A股市場也著實難以把握，五星基金也難逃同樣的命運。

同花順統計顯示，上述22只五星基金中，今年表現最好的普通股基為國富彈性市值。這只老將張曉東管理的基金，自年初至12月13日有6.067%的正收益，進入同類型基金的前10%。交銀施羅德基金旗下的交銀成長也有4.29%的同期收益。博時基金旗下的博時主題行業和博時第三產業同樣獲得了正收益，排在了開放式主動股票型基金的前列。長城久富和上投內需動力同期年度凈值損失都不足1%。

當然，也有部分老基金表現有些“落寞”。經歷了人事變動的華夏基金，兩只五星基金華夏收入和華夏復興今年業績大幅滑落。華夏復興的凈值損失超過10%。

混合型基金中，中銀收益拔得頭籌，年度同期收益已接近10%，中銀中國、華夏回報及其二號以及嘉實增長也同樣取得了小幅正收益。老牌績優基金興全趨勢凈值跌幅超過4個點，同期排名中游。華夏大盤精選同期凈值小幅下跌4.47%，在混合型五星基金排名靠后。

五星基金仔細挑

此前有基金公司的人士統計，截至2012年11月底，在48只晨星三年期和五年期五星偏股類基金產品中，有半數以上都是在滬指2000點以下發行的，而3000點以上發行的五星基金僅占總數的兩成。

數據表明，新基金的后續業績表現除了“地利”和“人和”之外，“天時”也是非常重要的。不過，在市場低迷時“天時”往往被投資者所質疑，股票型新基金發行也不會好看。

業內人士也提醒，五星基金也需要根據自己的需求仔細挑選。

“有的基金根據契約規定倉位調整范圍大，選股范圍也比較偏向保守，這種基金往往在弱勢中會有良好表現，比如泰達宏利的合豐成長。”滬上一位券商人士表示。

“近幾年，公募基金人才變動劇烈，有的五星基金出現人事變動，新上任基金經理風格和能力需要仔細研究。而那些老將往往具有更為突出的超額收益的能力和快速適應市場變化的能力。”上述券商人士進一步表示。

“不進則退”

華夏復興：業績下滑從去年開始

趕在牛市巔峰前成立的華夏復興，并沒有趕上好時機。不過憑借過往出色穩定的業績，該基金進入了晨星五年期五星基金行列。

令人遺憾的是，華夏復興今年未能再呈現出出眾的業績。同花順數據顯示，截至12月13日，華夏復興今年虧損超過10%，而當期普通股票型基金平均損失只有3.2%。同時，在可比的295只普通股票型基金排名中，華夏復興位于第261位。

“華夏復興業績下滑是從去年開始的，也就是始自2011年。”北京一位資深基金分析人士對《每日經濟新聞》記者表示。來自好買基金研究中心的數據顯示，華夏復興在2008年至2010年期間，全年業績都排在同類型基金的前1/4，而自2011年至2012年當年業績都位于后1/4。

“這還是和華夏基金整體的策略有很大的關系。華夏基金整體風格都偏積極，資產配置上出現了一定的失誤。華夏復興基金的倉位太高。”上述基金人士進一步表示。

根據華夏復興發布的季報顯示，該基金在一季度末持倉比例達到87.91%；即使在二三季度期間，滬深A股一路下跌至2000點附近，該基金也并未選擇減倉，相反倉位持續上升，均在90%以上。

“除了高倉位外，該基金在行業和個股選擇上也出現了失誤。”前述基金分析人士表示。

公開信息顯示，金融保險、批發零售、房地產行業等，在今年以來一直是該基金配置的重點方向。對于年初以來的食品飲料、醫藥等A股熱點該基金采取均衡配置，并未能完全抓住。從其前十大重倉股名單看，年初重點配置銀行股，三季末還大量駐守券商股、保險股以及少數地產股。光大證券、國金證券、海通證券、中國人壽、中國太保等均為重倉股。

而滬上某券商基金分析人士則是表示：“該基金經理在2010年一季度進行調整，原有明星基金經理孫建冬離去，基金的風格也相應調整。現有自身的風格并不清晰，行業和持股配置力度都顯得很分散。”

“華夏以前還能有幾只基金在前面支撐，今年整體都比較差。其實，基金很難保持長期穩定的業績，華夏基金自己也清楚，過去持續好的業績也有些運氣成分。目前華夏旗下基金的風格差異不明顯，未來還需要在策略研究上下功夫。”上述資深基金分析人士坦言。

數據顯示，華夏旗下另一只五星基金——華夏收入，今年同期凈值跌幅也有7.32%，排在了可比同類型基金的200名開外。

興業全球視野：最為糟糕的一年

興業全球視野基金毫無疑問是興業全球基金旗下的旗艦產品之一，也一直是業內頗受基金人士推崇的產品。然而，在即將過去的2012年，興業全球視野也經歷了自成立以來表現最為糟糕的年份。

根據好買基金研究中心的數據顯示，2007年和2008年，興全視野年度業績位于同類型基金排名的前四分之一，2009年和2010年則是位于可比基金的前1/2，2011年度業績又重回到前1/4行列。

同花順數據顯示，自年初至12月13日，該基金凈值跌幅為5.63%，甚至未能戰勝普通股基的平均水平。目前排在可比的295只普通股票型基金的174位，已落隊至后半段。

在多家券商基金分析人士看來，該基金掌門人的頻繁變動，是基金業績大幅下滑的原因之一。公開資料顯示，基金經理董承非出國深造后，先有投資總監王曉明代管，此后又增聘楊大力為基金經理接任管理。

“基金經理頻繁調整，個人風格也會不一樣，基金持倉難免會做出一些調整。”滬上某券商人士對《每日經濟新聞》記者表示。

前述資深基金人士則表示：“人事調整風格變化是必然的。調整后，公司也盡量保持過往的績優藍籌股風格，但是在超額收益把握的能力上有所欠缺，短期盈利能力出現下滑，波動加大。從今年市場行情來看，并不利于藍籌股。要做好藍籌股是很困難的，特別是在選股和買賣時點把握上，這很考驗基金經理的研究能力。”

季報顯示，今年以來興業全球視野的持倉比例持續上升，從一季度末的66.95%，上升至二季度末的72.57%，三季度進一步攀升至83.37%，不過總體持倉水平并不高?；鹑緢箫@示，該基金將超過20%的資產放置與金融保險股身上，醫藥生物制品的配置比例為9%左右。機械設備儀表，食品、飲料和石油、化學、塑料行業配置比例都在7%至8%。二季度末的顯示，其行業主要配置于食品飲料，電力、煤氣及水的生產和供應業和金融保險行業。

重倉股方面，興業全球視野在三季度末持有中國平安、中國太保、招商銀行、大秦鐵路、中信證券等指標股。“該基金熱門行業配置比例不高，可能在操作上顯得有些謹慎。”上述券商人士表示。

富國天合穩?。豪厦婵椎闹貍}股

富國天合穩健也許并不能視為富國旗下最好的基金，卻也是當中的優質品種。回顧該基金過往五個年度的表現，其波動并不算小。

好買基金研究中心的數據顯示，富國天合穩健在2008年度業績位于前1/4，在2010和2011年位于前1/2，但曾在2007年和2009年滑落至同類型基金排名的后1/2。進入2012年，富國天合穩健業績不算突出。同花順數據顯示，自年初至12月13日，該基金凈值下跌了5.92%，排名也滑落至180位左右。

“富國天合的投資風格比較積極，股票上也比較偏愛成長股。從行業特征上來看，并沒有太多明顯的特征，不像富國天惠那樣突出。”前述資深基金分析人士對 《每日經濟新聞》記者表示。

談起富國天合穩健2012年度不佳的表現，上述滬上券商分析人士總結為：“始終高倉位，選股并非市場熱點但比較抗跌。”

值得注意的是，富國天合的前十大重倉股自年初以來就未發生明顯變化。根據今年前三季度的季報顯示，恒生電子、蘇寧電器、蘇寧環球、威孚高科、中鼎股份、新湖中寶、中國太保和中國平安連續三個季度都出現在基金前十大重倉股行列，不同的只是季度之間的持股數量微調。從市場表現來看，上述8只重倉股都不是2012年度炙手可熱的品種。

過去的三個季度，基金一直保持高倉位，持倉比例都在94%以上。機械設備儀表、房地產、批發零售是其長期重點配置的方向。

“逆水行舟”

國富彈性：踏準板塊及時調倉

盡管一季度錯失反彈行情，但得益于二季度踏準板塊，三季度及時調整組合，增加防御性資產配置，國富彈性今年業績較佳。

出于對市場前景謹慎考慮，今年開年之初，國富彈性基金倉位僅在60％附近，稍顯偏低，盡管季末基金大幅提高股票倉位至92.56％，同時重倉跟進年初牛股，但與市場反彈節奏相比，仍然“慢了一拍”，基金整體業績表現落后。

不過，一季度基金及時買入上半年裝飾類大牛股亞廈股份及金螳螂，也讓基金坐上了二季度股價飆升的“火箭”。數據顯示，繼一季度上漲32％后，亞廈股份二季度再度飆升28.21％，同時，金螳螂“接力”裝飾類板塊牛市，單季度暴漲46％。二季度，國富彈性分別增持金螳螂43萬股、亞廈股份19萬股，這兩只個股也同時上升為國富彈性第二、第五大重倉股，得益于重倉股優良表現，國富彈性二季度凈值大漲9％，位列股票型基金二季度漲幅榜前30。

三季度，A股行情急轉直下，基金順勢對裝飾類個股獲利了解，增加醫藥類等防御性個股配置，至三季度末，基金前五大重倉股中，科倫藥業、華東醫藥、恒瑞醫藥榜上有名，得益于風格轉換，基金三季度仍維持正漲幅，基金經理在三季度報告中也稱，“三季度在醫藥行業保持較高配置,對基金業績貢獻較大。”

此外，值得注意的是，與今年排名靠前的權益類基金集體抱團持有食品飲料股不同，國富彈性食品飲料個股在組合中比重占據極低的比例，2季度及3季度，食品飲料占凈資產比例均未超過4％，這也讓基金躲過四季度白酒股調整的“重災區”。

不過，國富彈性3季度將建筑板塊大幅減倉4個百分點至3.22％，這也讓基金在12月4日以來由基建、建筑等周期股引領的反彈行情中，凈值增長緩慢。數據顯示，最近十個交易日，股票型基金平均漲幅3.54％，34只股票基金漲超5％，國富彈性凈值僅增長2.58％，落后于平均水平。

長城久富：“成敗”白酒股

與今年前三季度大多數績優基金類似，長城久富年內排名前列的最大原因，依然是抱團重倉食品飲料股。長城久富前三季度報告顯示，基金在食品飲料及醫藥兩類資產配置總和，從未低于基金凈資產比重50％。

基金經理楊建華自2009三季度末上任，個人投資風格偏好食品醫藥類股，自2010年三季度起，基金季度資產配置中，食品、醫藥兩大板塊，每個板塊配置占比從未低于20％。

晨星數據表明，今年一季度，食品飲料板塊在長城久富占比一度高達37.88％，高于同業平均33個百分點，到了二季度，醫藥板塊比重也逐漸提升至30％，高于同業24個百分點。

去年年末，基金經理在年度述職報告中強調基金配置重點以內需和新興產業為主，集中在食品飲料、醫藥生物、零售和新興消費電子等行業的中具有長期核心競爭力的品種。今年一季報，基金也繼續維持對內需和戰略新興產業中長期看好的觀點。

與行業配置大幅集中類似，長城久富前十大重倉股也幾乎全為食品和醫藥股。瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、麗珠集團4只個股占據基金前4大重倉股，連續三個季度未有改變。此外，前三個季度十大重倉股占基金凈資產比重也未低于46％，重倉抱團醫藥食品類個股風格明顯。

今年上半年，A股行情反復，食品飲料表現亮眼，長城久富凈值大漲7.8％。“以不變應萬變”的策略頗為奏效，然而這一“好運”沒能維持至年終，近期，白酒股“塑化劑”事件頻發，基金凈值也一度受到擾動，集中持股風險顯現，截至12月13日，基金今年以來凈值漲幅已經縮窄至-0.06%。

博時主題：“鐘情”金融保險

與其余基金鐘情 “飲酒吃藥”不同，博時主題前三季度配置則體現出其對金融保險這一低估值板塊的堅持。

數據顯示，最近三個季度，金融保險業在基金凈資產中占比均高于30％，只是在二季度中，基金一度微調金融子板塊比例，降低銀行及證券行業比重，增加保險行業配置。

基金經理鄧曉峰在季報中也“毫不掩飾”對藍籌股的偏愛。一季報中他曾稱，“以滬深300為代表的藍籌公司的股價已提前反應了悲觀的預期，表現有機會超過市場整體水平。”在二季報和三季報中，他也兩度表示 “看好估值水平低、競爭優勢強的優質企業。”

今年以來，博時主題曾受累于三季度板塊整體調整，但也于近期周期股爆發中受益匪淺。數據顯示，博時主題三季度下跌6％，但在12月4日以來最近10個交易日，凈值大幅飆升4％。

博時主題低換手特點也尤為明顯，數據顯示，三季度博時主題增持上汽集團549萬股，上汽集團也同時躍升為基金第一大重倉股，同時，中國平安由二季度的第一大重倉股下降一個位置。此外，第二季度及第三季度重倉股的重倉股中，除了持股數量增減，個股上沒有任何改變。而與第一、第二季度相比，在重倉股名單中，博時主題也只是將大秦鐵路更換為中國人壽。

此外，博時主題還表現出集中持倉特征。數據顯示，第一季度，基金前十大重倉股占凈資產比重最低為57.96％，第二、第三季度，基金更是將這一比例提升至60％以上。

交銀成長：前三季度業績表現穩定

交銀成長今年以來的成功，依靠的是每個季度穩定的表現。

今年年初，在貨幣政策寬松預期下，房地產板塊充當領漲先鋒，交銀成長對原有十大重倉股中的保利地產，招商地產小幅加倉，準確地抓住地產板塊行情。

至二季度，交銀成長大幅提升地產板塊配置，由一季度的11.12％提升至18.98％，保利地產及招商地產也位列基金前三大重倉股?；仡櫳习肽晷袠I走勢，地產板塊超逾20％的漲幅顯得尤其亮眼。保利地產、招商地產上半年大漲30％，交銀成長“踏準節奏”。

“進入5月份之后，隨著經濟走弱日趨惡化，而政策力度始終溫和，本基金降低了強周期股票的配置，增加了醫藥等非周期股票?？紤]到政策逐步趨松大方向預計不變，股票市場估值相對低廉，本基金保持了較高的股票倉位，在后面的下跌中凈值有所影響。”交銀成長在季度報告中稱，及時調整投資風格，是上半年業績得以維持的主要原因。

然而，進入三季度，基金對白酒飲料個股的加倉并不成功，三季度，交銀成長增持洋河股份近50萬股，洋河股份也位居基金第二大重倉股，然而洋河股份三季度股價回調6.99％，走勢已顯疲態。但從對基金的影響來看，基金凈值下降3.33％，回撤力度不大。

展望后市，交銀成長表示，隨著經濟企穩跡象的逐步展現，以及市場回落到2000點左右的低位，基金適當提高倉位，積極備戰2000點附近可能出現的反彈行情。

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