大元股份“禍”不單行：黃金資產減值億元 收購瀏陽河或告吹

每經編輯 每經記者 畢華章 謝振宇 發自西安、成都    

每經記者 畢華章 謝振宇 發自西安、成都

自上海泓澤世紀投資有限公司接手后，歷經煉油化工、新型建材、化纖行業轉型失利的大元股份（600146，前收盤價9.09元），從2011年開始做起了“黃金夢”，以1.3億的價格收購了托里縣世峰黃金礦業有限公司（以下簡稱世峰黃金），公司稱這次收購能夠提高上市公司資產質量、增強上市公司持續盈利能力。

然而，作為主營業務的黃金礦因為采礦權減值，2013年計提無形資產減值共計1.25億元，相當于大元股份2013年度營業收入的3倍，僅此一項就導致上市公司凈利潤虧損6515.29萬元，占2013年總虧損額的比例為69%。

在“黃金夢”被現實的巨額虧損驚醒的同時，大元股份的“飲酒夢”也面臨破碎。日前，大元股份發布公告，湖南瀏陽河酒業發展有限公司（以下簡稱瀏陽河酒業）告知“決定終止收購事宜”。公司稱，仍將就此與瀏陽河酒業進行溝通。在酒業人士分析看來，終止收購背后，或與瀏陽河酒業難實現此前給出的3年高達超過15億元的凈利潤承諾有關。

計提減值額為營收3倍

年報顯示，大元股份去年實現營業收入4099.84萬元，同比增長7.24%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損9200.55萬元，比上一年大幅下降932.04%。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于黃金價格下跌及其他因素，導致黃金采礦權出現減值，無形資產計提減值高達1.25億元，僅此一項就導致上市公司凈利潤虧損達6515.29萬元，占總虧損額的比例為69%。這一計提額度為大元股份2013年度營業收入的3倍。

大元股份黃金采礦權出現減值，是由世峰黃金的“暫緩生產”造成的。而世峰黃金暫緩恢復生產的原因，則是由于受到黃金價格下降的影響，以及大元股份缺少足夠的資金來支持世峰黃金的正常運營。

公開資料顯示，大元股份于2011年收購世峰黃金，并對其期許甚高，視“黃金開采”為其戰略發展重點的轉型計劃?！睹咳战洕侣劇酚浾呤崂戆l現，世峰黃金在2012年凈利潤為1181.80萬元。2013年，世峰黃金又因黃金采礦權出現減值，無形資產計提減值高達1.25億元。并且，按照大元股份今年的經營計劃，2014年世峰黃金或繼續停產，將給上市公司造成1000萬元的虧損。顯然，這項為了提高上市公司資產質量、增強上市公司持續盈利能力的主營業務，并沒有帶來預期的利潤。

鑒于主營業務均陷入發展困境，為改善虧損情況，上市公司在2013年報中提出，調整業務范圍，再次推進主業轉型，以尋求新的盈利增長點。

事實上，主營業務的轉型在今年年初便見端倪。2014年1月，大元股份啟動非公開發行股票募集資金，用于收購瀏陽河酒業99.61%股權及后續發展運營資金。當月，大元股份還設立全資子公司上海大元盛世資產管理有限公司，經營范圍涉及資產管理、投資管理、投資管理咨詢、實業投資及企業管理等。

終止收購因業績承諾難實現？

今年初，大元股份宣告“飲酒”，定增近30億元用于收購瀏陽河酒業及補充后者運營資金，如今卻突遭變故。日前，大元股份發布公告稱，瀏陽河酒業告知“決定終止收購事宜”，或宣告其“飲酒”夢碎。對于瀏陽河酒業這樣一個一直懷揣上市夢想的公司來說，此次突然終止借殼上市，背后原因不免引發多方猜測。

在此前的 《大元股份非公開發行股票預案》中，預計瀏陽河酒業2014年～2016年度實現的凈利潤分別不低于3億元、4.5億元和7.5億元，合計15億元。

這一業績承諾，瀏陽河想要實現卻存不小難度。白酒營銷專家楊承平表示，從目前的情況來看，短期之內，瀏陽河酒業想要達到4億～5億的年銷售額都很困難，相應凈利承諾更難實現。

資深白酒經理人晉育鋒亦向《每日經濟新聞》記者表示，這或與此前公布的業績承諾很難實現有關。

3年高達15億的業績承諾如何實現，不免讓人產生質疑，這也不禁讓人回想起瀏陽河酒業此前與一些投資機構的“對賭”。

2011年11月，以湖南高新創投集團為首的10多家投資公司共同向瀏陽河酒業注資10億元，在帶來了充足資金的同時，也讓瀏陽河酒業承載了巨大的銷售壓力。

據報道，瀏陽河大股東彭潮和瀏陽河酒業對此承諾：2012年銷售收入不低于12億元，凈利潤不低于3億元；2013年銷售收入不低于16億元，凈利潤不低于4.2億元；2014年銷售收入不低于22億元，凈利潤不低于6億元。

然而，瀏陽河酒業近幾年的業績狀況并不突出。對應數據顯示，2012年，瀏陽河酒業實現營業收入1.8億元、凈利潤1379萬元；2013年1至9月實現營業收入5471.24萬元，預計全年度實現營業收入2.4億元、凈利潤2710萬元。無疑，這距當初對投資機構、以及此前對大元股份的承諾目標，都存不小距離。

瀏陽河酒業發展面多重考驗

今年以來，瀏陽河酒業也曾因高管頻現離職備受外界關注。

3月初，據媒體報道，此前任職瀏陽河酒業總經理的劉敏已于年初離職，這距其2013年4月正式入職尚不到一年?！度A夏酒報》3月底也報道稱，瀏陽河銷售公司總經理馬金全也已確認離職。

除了人事變動，在外界看來，瀏陽河當前發展還面臨著多重考驗。

1988年，湖南中商集團收購了1956年成立的瀏陽河酒廠，成立瀏陽河酒業有限公司。此后，經歷發展高峰的瀏陽河酒業由于投資方向的問題，在2010年左右銷售開始回落，2010年全年銷售額僅7億多元。而在巔峰時期，瀏陽河酒業與宜賓五糧液酒廠合作期間，銷售業績一度達到20億元的年銷售規模，擁有3000多家經銷商。

“瀏陽河（酒業）并不是缺資金，借殼上市能帶來什么樣的效果呢？它需要內部做一些調整。”楊承平認為，瀏陽河酒業此前主要以外地收購基酒為主，自身產能不大，這或是困擾其銷量短期難有大增長的主要原因。

在白酒營銷專家肖竹青看來，瀏陽河酒業還面臨著當前品牌定位及渠道等問題。“不停地換將，不斷開發新產品，在渠道上積壓了不少的庫存，”肖竹青認為，瀏陽河缺乏核心市場，加之目前一線酒企紛紛轉向中低端領域，原來主做中低端的瀏陽河酒業所面臨的壓力不小。

為了解詳情，昨日 （4月14日），《每日經濟新聞》記者試圖聯系瀏陽河酒業方面，但截至記者發稿，公司電話一直無人接聽。

（實習生黃麗對本文亦有貢獻）