北斗終端銷售量或增逾2倍 9股即將爆發

中海達：發布非公開發行預案夯實主業繼續看好

中海達 300177

研究機構：國信證券 分析師：程成 撰寫日期：2014-08-01

事項：

本次非公開發行股票募集資金總額預計不超過52,467.18萬元，發行數量不超過8000萬股，不超過5名發行對象，在扣除發行費用后將用于“高端海洋裝備產業化項目”、“機械精密控制系統產業化項目”、“空間信息數據采集裝備生產擴能項目”和“高精度衛星導航核心模塊產業化項目”

本次非公開發行股票的定價基準日為發行期首日。股東大會授權董事會在符合相關法律法規及證券監管部門要求的前提下，待取得中國證監會發行核準批文后，根據屆時的市場情況擇機確定并公告選擇下列任一確定發行價格的定價方式：(1)發行價格不低于發行期首日前一個交易日公司股票均價；(2)發行價格低于發行期首日前二十個交易日公司股票均價但不低于百分之九十，或者發行價格低于發行期首日前一個交易日公司股票均價但不低于百分之九十。

評論：

夯實主業，完善空間信息產業布局

公司業務涵蓋空間信息數據采集裝備、空間信息數據提供、到空間信息數據應用及解決方案三大產業鏈環節，覆蓋空間信息的多個專業領域，此次非公開發行旨在把握空間信息產業的發展機遇，將高端海洋裝備、機械精密控制系統和高精度衛星導航核心模塊產業化的同時進一步提升空間信息數據采集裝備生產能力。

其中，高端海洋裝備產業化建設項目具體產品包括多普勒流速儀(ADCP)、超短基線定位系統(USBL)和船舶姿態控制系統產品，根據統計，2011-2013年國內ADCP市場銷售規模CAGR在60%以上；根據中國科學院聲學研究所統計，2011-2013年中國USBL市場銷售規模CAGR20.35%；船舶姿態控制系統市場銷售規模CAGR47.04%。預計上述海洋裝備市場需求在今后幾年內仍將保持較高的增長速度，高端海洋裝備產業化項目市場前景良好。

機械精密控制系統產業化項目產品包括農機精密控制系統和工程機械精密控制系統，我國農業裝備產業正進入一個快速升級的轉型期，將直接拓展以高精度衛星導航為核心技術的農機精密控制系統的市場基礎。同時，中央政府一系列惠農政策的出臺，提高了農民投資實力，激發了農民購買農業機械的積極性，將進一步促進農機和農機精密控制系統市場需求的增長。

空間信息數據采集裝備生產擴能項目產品主要為全站儀、水準儀、經緯儀等光電測繪儀器和RTK、移動GIS等高精度衛星導航產品，主要為公司的原有產品。根據統計，2008年至2013年中國測繪儀器市場銷售額CAGR為7.70%。預計今后幾年國內測繪儀器市場需求仍將保持持續穩定增長。

高精度衛星導航核心模塊產業化項目主要為雙模及三模高精度衛星導航核心模塊。高精度衛星導航核心模塊目前已廣泛應用于空間信息數據采集裝備、海洋探測裝備、機械精密控制、地質形變監測等領域，未來其應用領域將進一步拓展；公司已在高精度衛星導航核心模塊上進行了多年的技術積累，項目前期生產的核心模塊大部分可用于自主配套。

積極往下游拓展，頗具潛力的O2O運營商，維持公司“推薦”投資評級

公司通過代理起家，高精度GNSS測繪、GIS產品已然成為公司的自留地，未來自身產品升級將帶來份額和毛利的穩定增長；光電測繪、聲納探測以及激光掃描領域，公司實力不俗，躋身國內第一梯隊直接與海外品牌競爭，此外，公司獲得軍方承制資質，有望打開另一片成長空間。

公司導航實力不俗，加上最近收購的室內定位技術，依托北斗/GSP兼容導航，以及都市圈能提供的三維街景數據，可以精確的解決“你在哪”“想去哪”“怎么去”這三大難題，向下游衍生至市場空間廣闊的LBS領域，涵蓋O2O、移動支付等領域，據Strategy Analytics的最新研究顯示，國內移動定位服務到2016年時規模將達到100億美元，特別是在搜索廣告這一塊，根據消費者的喜好、所處位臵、購物歷史以及其他的信息去向消費者推送廣告，將擁有更大的前景。我們看好公司繼續通過外延向下游LBS領域拓展。預計公司2014/2015/2016，EPS分別為0.39/0.58/0.79元，公司技術出眾，看點頗多，維持公司“推薦”評級。