新華網 2012-11-06 09:57:18
通策醫療、傳化股份、數字政通、奧康國際、愛建股份……
伊利股份（600887）:三季度收入恢復良好繼續增持評級
公司前三季度收入、凈利329.1、13.7億元，同比分別增12.7%、-3.7%，EPS0.85元，剔除去年2億投資收益后，凈利同比增約9%。其中第三季度收入、凈利同比增14.4%、0.4%，EPS0.38元。業績基本符合預期。
汞奶粉事件的負面影響已逐步消除:第三季度公司收入117億元，同比增14.4%，增速環比增3.9pct，但受汞奶粉事件影響，單季銷售費用率上升1.5pct，導致凈利潤同比僅增0.4%。目前，根據我們從終端了解到的草根調研數據顯示，汞奶粉事件的負面影響已逐步消除。
原奶價繼續上漲空間有限，預計全年毛利率可保穩定:年初至今行業原奶價一直維持高位，公司通過產品結構調整，報告期公司毛利率30%，同比略降0.3pct。由于我國目前的原奶價格遠已高于國際均價，繼續上漲空間有限，因此預計今年全年公司毛利率可保穩定。
競爭格局穩定，費用率可控，凈利率恢復至4%以上:三季度公司銷售費用率19%，同比下降2pct；管理費用率6%，同比上升1.6pct，剔除上半年汞奶粉事件3.66億報銷損失后，管理費用率同比僅上升0.45pct。乳制品行業競爭格局穩定，是公司費用率可控、凈利率從中期的3.6%恢復至4.2%的主因。
業績預測及估值:預計12-13年EPS1.08、1.50元的業績預期，目前股價對應2013年PE14倍，估值優勢顯著。維持28元目標價，增持評級。(國泰君安證券 分析師：胡春霞，林園遠)
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